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东北证券:华峰测控增持评级

2020年08月07日 07:50
来源: 东北证券

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原标题:华峰测控(688200)中报点评:收入和利润保持高增速,新产品和新产能投放值得期待

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  公司发布2020年中报,上半年实现收入1.84亿元,同比增长80.01%,归母净利润0.89亿元,同比增长135.37%,扣非归母净利润0.75亿元,同比增长98.77%,上半年理财产品投资收益0.15亿元,同比去年有较大幅度增长,对非经常性损益有较大影响。上半年综合毛利率81.33%,与往期基本持平,依然保持在80%以上的较高水平,净利润增速快于收入增速主要原因是今年上半年销售费用率下降4pct、财务费用减少3pct,以及投资收益有较大贡献。

  经营活动现金流净额0.53亿元,相比去年同期0.19亿元增加明显。单季度来看,2019Q2-2020Q2,公司收入分别为0.42亿元、0.99亿元、0.53亿元(44%)、0.85亿元(43%)、 0.99亿元(132%),归母净利润分别为0.15亿元、0.43亿元、0.21亿元(86%)、0.36亿元(54%)、0.54亿元(263%),毛利率分别81%、81%、80%、83%、80%。单季度收入增速不断提高,单季度毛利率始终保持在80%以上的高位,随着8300系列的放量,预计综合毛利率将能继续保持和提升。

  封测产业向中国转移,带动国内测试设备的发展。全球半导体测试设备市场约为56亿美元,国内市场容量为23亿美元,目前国内测试设备企业体量较小,提升空间大,到2019年末,公司累计装机量已超过2600台,已获得包括长电科技、华为等在内的大量国内外知名半导体厂商的供应商认证,实现了进口替代,今年以来受益下游行业发展,公司新接订单保持较高增速。

  继续保持高研发投入,新产品和新产能投放值得期。上半年公司研发投入0.21亿元,同比增长51.62%,占销售比重11.43%,继续保持高研发投入。公司于2018年推出了可将所有测试模块装在测试头中的 STS 8300平台,能够测试更高引脚数和更多工位的模拟及混合信号类集成电路,本次募投项目扩产,也将形成年产800套模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统和200套 SoC 类集成电路自动化测试系统的生产能力,新产品和新产能的投放将进一步提升公司竞争力。

  业绩预测:国内半导体产业景气度持续向上,华峰测控作为国内测试设备领先者直接受益,上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为1.88亿元、2.64亿元和3.51亿元,对应PE分别为98x、70x、53x,给予“增持”评级

  风险提示:半导体产业发展不及预期;半导体设备放量不及预期。

(文章来源:东北证券

(责任编辑:DF527)

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