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新时代策略:再次上涨的信号是什么?

2020年08月02日 17:26
来源: 新时代策略

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  略观点再次上涨的信号是什么?

  7月中旬以来的震荡大概率是技术性调整。空间上,由于银行地产的估值继续下行空间很小,指数的调整空间基本已经达到。时间上,我们认为,8月中下旬出现突破上涨信号的概率较大。可能的信号有三种:第一种是利空(中美关系、货币政策的担心、解禁&创业板注册制、中报等)落地。第二种是利多出现,比如经济层面形成了库存周期的逻辑。第三种是发现新的上涨主线。

  (1)股市的资金格局依然是较为健康的。由于外资的买入数据非常高频,而且对过去几年板块风格有较大影响,投资者对外资近期的流出非常担心。不过如果从总量来看,其实外资对2020年A股指数的影响是可以忽略的。从流进流出速度来看,外资最近2年其实没有太大变化,但是内资从2019年底开始出现了大幅流入,除了公募基金发行放量之外,我们看到融资余额最近一个季度大幅增加超过3000亿,这一流入的速度超过外资1年的规模。

  所以我们认为,虽然2019年4月、2020年3月外资流出后都带来的A股较大的调整,但这一次影响可能会小很多,因为居民资金流入的规模很大。

  (2)投资者心态类似2019年9-11月。目前的利空(解禁、中美关系)不会改变经济恢复和居民资金活跃的大环境,当下的格局比2020年3月(疫情带来盈利大幅下滑)、2019年4月(市场尚未发行科技的产业趋势)、2018年2月(经济进入了趋势性下行)都好很多。现在的投资者心态和板块特征类似2019年9-11月。

  自下而上来看,2019年5-9月,各板块涨跌幅差异度较大,以半导体为代表的科技大幅领涨。9月之后,指数进入震荡,期间消费板块较强,金融股在震荡初期就已经调整到了前期低点。由此导致往上涨消费和科技估值有点贵,而往下跌的话,由于当时的经济有所回升,部分投资者已经认为经济库存周期开始启动了。

  当时自上而下最大的利空是猪肉价格快速上涨,部分投资者担心货币政策会受到影响,希望等待2020年1月猪价阶段性见顶后入场,但是股市在2019年12月初就已经开始了上涨,比预期的启动时间更早。

  (3)再次加速的信号是什么?技术性调整结束的信号往往会比较多,我们认为可能的信号有三种。

  第一种信号是利空落地:利空对股市冲击结束,比如中美关系、货币政策边际收紧的担心,都已经对股市产生的冲击,但随着政治局会议的落地,货币政策的担心进一步出现的概率下降。后续还有中报的验证,如果中报披露后,没有太多业绩雷,第一种信号就会具备。

  第二种信号是利多出现:国内经济过去一个季度恢复较好,近期随着经济进入淡季,商品价格有所震荡。后续如果经济进入旺季,经济的强度能否进一步加强?从而形成更长期的经济复苏逻辑(比如库存周期回升)。8-9月都是验证期。

  第三种信号是投资者发现新的上涨主线:虽然7月市场出现了普涨,但7月下旬后,领涨板块依然是之前的消费龙头。后续能否出现新的主线板块?这是观察指数能否再次加速上涨的第三种信号。

  (4)短期策略:调整的空间基本已经完成。这个位置大概率是技术性调整。由于实体经济依然是上行的,银行地产的估值继续下行空间很小,指数的调整空间已经完成。时间上,现在是经济淡季和中报季,向上缺乏催化剂,指数再次上涨的信号可能要会在8月中下旬密集出现。

  行业配置建议:当下建议风格趋于中庸,配置消费为主,等待中报后期逐步关注经济的强度,开始布局金融周期。7月的风格只是月度的补涨,不是真正的风格切换,4季度有可能进入真正的风格切换,当下处在风格不是很明确的过渡期。券商和新能源车是可以不考虑风格,并持续配置的板块。

(文章来源:新时代策略)

(责任编辑:DF506)

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