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汽车初现“补偿性消费” 零部件牛股重振仍靠消费升级

2020年05月12日 09:42
作者:李隽
来源: 第一财经

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原标题:汽车初现“补偿性消费”,零部件牛股重振仍靠消费升级

   疫情后到底有没有“补偿性消费”?汽车销量的复苏为市场人士带来了一定的依据,整车龙头的广汽集团(601238.SH)和上汽集团(600104.SH),以及行业协会都公布了较好的4月销售数据。

  汽车行业品牌集中度比较低,品牌较多让市场竞争异常激烈,消费者选择也很多,但其上游产业链却有较高的集中度,包括国内市场份额超过六成的福耀玻璃(600660.SH),还有汽车内外饰部件生产商的华域汽车(600741.SH),都是过去十几年汽车市场大发展中的代表牛股。近两年多的调整后,它们的股价能否“重振雄风”?

  作为可选消费的代表,业内人士认为,投资者应当要密切留意市场的情况,虽然存量市场依然难以增加,总体来说汽车零部件企业,会受惠于汽车的置换需求和消费升级,无论是汽车内饰、玻璃还是车灯等零部件的采购成本都会有所增加。而受惠于LED车灯替代卤素灯的星宇股份(601799.SH)则在5月11日创出历史新高。

  “至暗时刻”后,汽车销量复苏

  经历了第一季度的“至暗时刻”以后,车市的回暖终于在4月份的数据上体现出来。

  5月11日,中国汽车工业协会发布的最新数据显示,4月汽车产销分别为210.2万辆和207万辆,环比增长46.6%和43.5%,同比分别增长2.3%和4.4%,单月销量结束21个月的连续下降;1-4月,汽车产销分别完成559.6万辆和576.1万辆,产销量同比分别下降33.4%和31.1%。

  中国汽车工业协会相关负责人表示,随着各项支持和促进政策陆续出台落实,结合汽车行业企业的积极努力,下半年中国汽车行业的销售水平有望恢复或超过去年同期,但仍将受到海外疫情防控进展的诸多不确定因素影响。

  另外,整车龙头股广汽集团上汽集团也公布了4月销量好转的相关数据。

  5月7日,广汽集团发布4月产销快报。数据显示广汽集团4月产销数据全面回暖,其中产量17.91万辆,同比增长7.11%,环比增长63.51%;销量16.63万辆,同比增长6.10%,环比增长50.50%。据上汽集团官方公布的数字:4月上汽集团汽车总零售43.3万辆,同比增长0.5%,其中国内零售41.3万辆,同比增长1.3%。

  整车龙头产销量有所回稳后,到底会不会带动对汽车零部件需求全面增加?

  福耀玻璃华域汽车能否困境反转?

  2017年的蓝筹股牛市当中,作为汽车产业链的代表,福耀玻璃华域汽车一举突破2015年6月的高位,远远跑赢了指数,在不少业内人士看来,这些零部件企业市场份额较高,对下游厂商的议价能力也很高,使得其长期走势跑赢了大多数整车企业。

  2018年开始,遭遇汽车销量的不振,过去两年多表现并不理想,就算是疫情发生前的2019年,整体经营业绩也不理想。比如对华域汽车而言,2019年虽然销量下滑,但依然能维持较好的现金流。

  2019 年,按合并报表口径,华域汽车实现营业收入 1440.24亿元,比上年同期下降8.36%;实现归属于上市公司股东净利润64.63亿元,比上年同期下降19.48%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.65亿元,比上年同期下降11.84%。另外,“本年度公司经营活动现金净流入96.56亿元,比上年同期多流入2.80亿元,公司经营活动现金流管控良好。”

  华域汽车称,伴随中国汽车零部件的国产化进程发展壮大。其中内外饰件板块中的仪表板、汽车座椅、车灯、气囊、保险杠等产品以及功能性总成件板块中的底盘结构件、传动轴、空调压缩机、转向机、摇窗机等产品的细分市场占有率均居于国内前列。

  福耀玻璃方面,2019年合并实现营业收入211亿元,比上年同期增长 4.35%;实现利润总额32.31亿元,比上年同期减少34.89%,实现归属于上市公司股东的净利润28.98亿元,比上年同期减少29.66%;实现每股收益1.16元,比上年同期减少29.27%。经营活动产生的现金流量净额方面,福耀玻璃同比下滑11.72%到51.27亿元。

  福耀玻璃称,随着汽车在城镇家庭的逐渐普及,汽车行业已基本告别高速增长期,转而进入转型关键期,从短期市场走势看,考虑宏观经济增速继续回落、汽车产业转型升级尚未结束,中国汽车市场不确定因素增多,新型冠状病毒肺炎疫情将加大加深对经济及行业的影响。因此,从中长期看,为汽车工业发展相配套的本行业还有较稳定的发展空间。

  2019年7月,福耀玻璃财务总监陈向明公开表示,根据公司内部数据测算,福耀玻璃目前在中国国内的汽车玻璃市场占有率超过65%,全球市场占有率约25%,处于行业领先地位。

  另外,2019年华域汽车和福耀玻璃毛利率分别为37.46%、14.1%,两者净资产收益率分别为13.64%和14.11%。

  一季度探底后,汽车产业链或受惠于消费升级

  一季度汽车产业链上市企业的业绩依然不景气,福耀玻璃、华域汽车,甚至包括近期股价创出历史新高的星宇股份,一季度都出现了业绩下滑。

  安信证券分析师袁伟表示,从需求端来看,中国车市已进入换购周期,未来几年换购加速,豪华车和德日合资将是换购的最大受益者。

  深圳某基金经理向第一财经记者表示,2010年开始国内进入汽车消费的高峰期,至今已经10年了。当年购车的现在都有一定的置换需求,也有相应政策鼓励置换。置换需求会使得豪华车跟合资品牌的销量坚挺,这其实对汽车的内饰和玻璃方面产生较高新的需求,比如某些豪华车隔音用的双层玻璃,卤素灯改成LED车灯等,这就比普通品牌要的采购成本要高。

  “这有点类似手机摄像头从一个变成两个的需求增长,当然幅度肯定不如手机那样大,毕竟汽车使用周期超过10年,手机两三年就换。”该人士称。

  山西证券分析师张湃表示,一季报与年报已披露完毕,新能源汽车政策已出台,行业回暖趋势较为明显,后续建议关注汽车销售回暖转机,如以国内供应为主的汽车零部件、乘用车等板块业绩较为稳定的龙头公司以及卡车行业、特斯拉产业链。

  随着5月11日汽车销售数据的公布,LED车灯供应商星宇股份在5月11日创出历史新高,虽然一季度也同样遭遇到一定的下滑。2020年第一季度实现营业收入12.58亿元,同比下降11.67%,归母净利润1.60亿元,同比下降6.38%。

  对此上海证券认为,近年来星宇股份受益于汽车前照灯由卤素灯向价格更高的LED车灯转变的行业趋势,在车灯销量增长的同时均价不断提高,产品结构升级红利显著。

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF515)

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