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杨德龙:全球股市进入“第二阶段” 开启反复震荡模式

2020年03月29日 10:11
作者:杨德龙
来源: 杨德龙宏观策略研究

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【杨德龙:全球股市进入“第二阶段” 开启反复震荡模式】本周全球市场出现了震荡反弹的走势,特别是之前出现自由落体式下跌的美股,在众多利好政策刺激之下,出现了V型反弹,短短四天时间,道琼斯指数就上升了接近4000点,标普500和纳斯达克指数也都出现了20%左右的反弹。但周五道琼斯指数再次大跌900多点,欧洲股市也出现普跌,可以欧美股市仍极其不稳定,开启暴涨暴跌模式。

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  本周全球市场出现了震荡反弹的走势,特别是之前出现自由落体式下跌的美股,在众多利好政策刺激之下,出现了V型反弹,短短四天时间,道琼斯指数就上升了接近4000点,标普500和纳斯达克指数也都出现了20%左右的反弹。但周五道琼斯指数再次大跌900多点,欧洲股市也出现普跌,可以欧美股市仍极其不稳定,开启暴涨暴跌模式。

  A股市场由于在前期和美股相比跌幅较小,呈现出一定的韧性,所以在反弹的时候,力度当然也没有美国那么大,这是典型的镜面效应,也就是急剧下跌会有急剧反弹,震荡下跌只有震荡反弹。本周我提出一个重要的论断,即全球资本市场巨震的三段论,我认为这一次因为新冠疫情冲击导致全球经济陷入衰退的步伐加快,而美股又见顶回落,两个利空因素叠加,造成全球资本市场巨震,风声鹤唳。

  全球资本市场巨震的全过程分成哪几个阶段?我认为分成三阶段。第一阶段,是流动性枯竭阶段,所有的资产都会被抛售,投资者的恐慌情绪非常强烈,包括股市、债市、黄金、商品,特别是原油,出现厮杀局面,只有一类资产上涨,那就是美元,在发生危机的时候,人们去抢购美元,造成美元荒,美元指数突破100,至103,同样被追逐的还有美国国债,在很多国债出现大跌的时候,美国国债却出现逆势上涨,这种现象也说明投资者的避险情绪很高。在第一阶段几乎没有资产可以幸免,都会大跌,都会遭到资金抛售,A股也不例外。美股下跌接近40%,A股下跌15%左右,但是考虑到A股本身就在3000点这样一个历史低点,所以下降15%,到了2600多点,属于这几年市场运行的底部区域,这也说明A股市场进一步下跌的空间不大,基本完成了探底过程。

  第二阶段,是反弹阶段,也是分化阶段。美联储联合多国央行进行救市,大量的放水来刺激市场回升,改善流动性的状况,流动性枯竭的状况得到了有效改善,资产就会出现反弹,欧美股市率先回升,并且反弹力度很大,因为A股市场之前跌幅较小,所以反弹力度也没有那么大,但是看持续性的话,黄金、白银等贵金属以及A股,可能持续性会更强,V型反弹往往不是历史大底,所以美股这一次出现了V型反弹,并不意味着趋势扭转,后市还会出现震荡反复,目前已经进入到第二阶段。

  第三阶段,就是全球金融市场巨震完成的阶段,这就需要等到欧美疫情出现拐点,每日新增确诊人数出现趋势性下降,这时候才会真正看到全球资本市场走势稳定,巨震结束。A股市场也会见到十年大底,走出慢牛长牛行情。当前全球资本市场进入到第二阶段,开始出现反弹,市场的恐慌情绪也得到了有效的缓解。

  刚刚闭幕的G20线上峰会也确定了世界各国联合救市,推出5万亿美元的经济刺激计划,这是空前的,再次说明我国一直倡导的人类命运共同体的观念,疫情是人类共同的敌人,没有国家可以袖手旁观,也没有人能够置身事外,我们必须团结起来,共同抗疫,才能最终取得胜利。我国在疫情防控方面取得了比较好的成果,也积攒了一定经验,我们也随时准备对海外一些国家提供必要的援助。现在世界各国在疫情面前,开始逐步的团结,并且采取了非常举措来应对疫情冲击,这将会一定程度上对冲疫情对经济的影响,但是疫情的冲击很难消除。

  刚刚公布的美国新请失业金人数达到330万,创有记录以来的新高,这是近期美国公布的第一个最重要的经济数据,它一定程度上显示疫情对于美国经济的冲击是很大的。

  一季度我国为了防止疫情扩散,把人民群众的生命安全放在第一位,果断的采取了很多措施,限制人们聚餐,限制人员活动,工厂推迟复工,商场推迟开业,一季度经济受到的冲击就很大,现在海外很多国家也开始效仿学习我们的经验,对于消费服务业的影响,势必是很大的。

  美国二季度陷入衰退已经是板上钉钉,预计GDP会下降2-3%,甚至可能会更多。三季度疫情有望得到控制,美国经济会有所回升,四季度才会快速复苏,回到正常的增长水平。也就是说美国经济复苏会比中国要晚一个季度左右,这也是疫情在海外扩散迅速增加带来的经济衰退。欧洲的情况可能更糟糕,因为欧洲本身增速就在衰退的边缘,欧洲多个国家疫情严重。

  海外经济不景气,对于我国的出口贸易企业造成了很大的影响,一些出口企业在复工之后突然出现无单可做的窘况,很多订单被取消,所以对于遇到困难的这种出口贸易企业,要给予适当的援助,贷款上的支持,帮助他们渡过难关。另外,要谨防失业潮的出现,对于中小企业、餐饮服务业,要给予一定的支持,对于失业人员要给予一定的帮助,共同来渡过难关。

  当前A股市场处于历史的底部,估值上已经是跌无可跌,但是要想真正走出大行情,还要等到全球疫情出现拐点。前段时间因为欧美股市暴跌,导致一些外资撤出A股回国内救火,现在海外市场开始企稳反弹,流动性保持了相对宽裕的状态,所以这些资金又会回流回A股市场,近几个交易日外资已经开始回流到A股,在之前流出的时候,我就给大家讲,并不是因为这些外资不看好A股流出,而是因为流动性的问题。

  对于后市,大家要保持信心和耐心,一方面对于市场震荡的时间要有耐心,可能会比较久,另外要对A股市场有信心,市场进一步下跌的空间并不大,A股的赚钱效应会得到改善。消费、券商和科技,仍然是大家要重点关注的三大方向。

(文章来源:杨德龙宏观策略研究)

(责任编辑:DF142)

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