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杨德龙:美股见顶、A股见底的背后大逻辑

2020年03月22日 12:54
作者:杨德龙
来源: 杨德龙宏观策略研究

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【杨德龙:美股见顶、A股见底的背后大逻辑】从这几个逻辑来看,美股见顶、A股见底是有深刻背景的。其实我在去年12月10日首发2020年“十大预言”的时候,当时并没有发生疫情扩散,那时候还只是个别的感染病例,并没有真正影响到经济增长,但是我预计美股在今年会见顶回落,是因为它背后本身就有深刻的逻辑,疫情扩散只是戳破了美股牛市的泡沫。

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  本周A股出现了较大幅度调整,周五午盘A股出现了快速反弹,特别是前期调整比较多的消费白龙马股义军崛起,带领指数快速回升,收复了一部分失地。本周A股市场的走势主要是受到美股接连暴跌的影响,美股在近两周出现了4次熔断,可以说是史上罕见,很多人惊呼我们真正见证了历史,美国历史上才发生过5次熔断,这两周就出现了4次,美股出现断崖式的下跌,对于全球资本市场的冲击都是非常大的,特别是欧洲市场,日本市场都出现断崖式的下跌,走势可以说是非常吓人,比2008年金融危机的时候跌的还要快。

  这一次美股见顶其实是在我预期之内的,去年12月10日我在斗牛财经首发的2020年“十大预言”,其中第9条就明确的讲到美股在今年会见顶回落,新冠疫情在海外的扩散,相当于让美股见顶的时间提前,提前实现了我的预言。美股经过11年的大牛市,确实呈现出一定的估值泡沫,又加上美联储实施三轮量化宽松大量的放水,催生了牛市的泡沫,任何泡沫最终都是要破裂的,只是需要一根针把泡沫扎破,而这一次的针就是新冠疫情的扩散,由于新冠疫情在海外扩散比较快,导致了投资者担心可能对全球经济造成比较大的影响。

  中国在疫情防控方面取得了很好的成果,湖北以外地区基本上都已经控制住了,而湖北省可能在4月底也有望控制住疫情的扩散,当然我们采取的这些强有力的措施,并不是海外哪个国家都可以采取的。事实上很多国家他们不愿意或者是无法采取严格防控的措施,导致疫情扩散的速度非常快。

  本身2019年全球经济增长就出现了疲态,陷入衰退的风险正在加大,现在又叠加了新冠疫情的影响,自然会对市场的走势造成极大的冲击,我预料到了美股在今年见顶,但是没有想到见顶之后是自由落体式的下跌,这种跌法确实是连股神巴菲特都感慨,活了90岁也没有见过这种跌法,这次发生的崩盘式下跌,其实是有内在逻辑的,一方面是美股走了11年的牛市,是被资金推动加上科技股大涨带来的,而特朗普减税的政策相当于延长了这次牛市的时间,而美联储在过去一年多次降息,相当于把牛市见顶时间又推后了,也就是让这个泡沫变得更大,一旦出现泡沫破裂,就会造成获利盘夺路而出,出逃。

  第二个方面就是美国这些年出现的大牛市,也使得各个金融机构杠杆加得非常高,而一些对冲基金多数都采取了量化的手段,加上一些高杠杆的衍生品,所以积聚了大量的风险,市场的急剧下跌相当于把这些埋着的地雷引爆,从而造成进一步断崖式的下跌。据了解,现在美国量化交易80%都已经程式化了,也就是用计算机来下单,计算机下单基本上全国不同的机构可能写的程序都差不太多,只是设定的参数略有差别,一旦市场出现大跌,就会触发这些金融机构的程式化交易,出现集中的抛盘,甚至是踩踏。因为我们知道,即使市场下跌,如果是人工下单的话,它也有一个下跌的时间,而不会出现自由落体式的下跌,完全没有抵抗。

  这次美国联合多个国家出台了大规模的刺激计划,包括1万亿美元的大规模经济刺激计划,甚至包括向每一位美国公民发放1000美元的现金来刺激消费,以及对工业、企业的一些信贷支持等等。而美联储更是一次性把基准利率降到0,可以说力度是空前的,当然之前我就讲过,美联储将利率降到0,其实是一记昏招,它加剧了市场的恐慌,让投资者更加担心实际的情况比他们想象中的更加恶劣,也许他们出王炸背后是有原因的,这种担忧加剧了市场的恐慌心理,反映投资者恐慌情绪的VIX指数飙升,创历史新高。而欧洲央行也在酝酿出台大规模的经济刺激计划,日本央行出台30万亿日元的刺激计划,其实这些发达经济体出台的一系列救市的措施,短期来看是可以化解市场过度恐慌,但是不一定能够扭转市场的趋势。

  美股现在三大股指都跌入熊市区间,在趋势确立的时候,往往市场会超跌,也就是传统上我们说的市场底要比政策底要低,现在应该说政策底已经见到了,但是市场底并没有见到,还会出现反复,在上周一美股第1次发生熔断的时候,当时我就讲到不要去接下降中的匕首,要想抄底,也要等到匕首落到地上弹几下,风险充分的释放出来之后,再去抄底。现在已经验证了我的看法,这两周道琼斯指数从25000点进一步跌破了20000点,将特朗普执政以来的涨幅几乎悉数抹去。

  近期美股市场的大跌,使得很多奇怪的现象发生,比如说本来是避险资产的黄金也出现价格大跌,避险功能不仅没有体现,而且跌幅很大,因为股市、石油暴跌,导致很多金融机构严重缺少流动性,所以需要抛售一切可以抛售的资产,包括黄金。

  第二个奇怪的现象就是美联储大量放水,本来是应该美元走弱的,但是最近美元却走强,美元指数涨到103,突破了100整数关口,原因就是当危机发生的时候,在比惨大会上,大家还是相信美元是硬通货,所以抢购美元的现象发生了。

  第三个奇怪的现象就是多国家的国债价格出现下跌,因为遭到投资者的抛售,但是美国国债的价格却出现上涨,美债收益率维持比较低的水平,这也是在危机中人们去找避险的资产。

  相对于欧美股市的连续暴跌,A股市场在这段时间呈现出一定的韧性,从高点3000点左右跌下来,大概跌了10%,跌幅和欧美股市相比是很小的,原因就是A股市场本身就在历史的底部,不具备大幅下跌的条件。无论是横向,和全球主要资本市场比较来看,还是纵向,和历史比较来看,其实A股的估值都是在洼地。虽然近期外资撤资将近800亿,把今年流入A股的资金基本上都撤出去,回国内救火,但是国内的机构资金在抢筹白龙马股,所以跌幅也不算大。特别是近期发行的一些爆款基金,总规模超过了1000亿,完全可以接过来从A股撤出去的外资。

  从3月20日起,富时罗素国际指数将A股的纳入因子从15%提到25%,这将会给A股直接带来40亿美元的被动资金,可以想象等到海外市场出现企稳,资金面改善之后,这些外资还会重新流回A股市场,所以它们流出只是短暂的现象。

  中国在疫情防控方面积累了很多的经验,并且取得了一定的成果,疫情过后,我们经济面会出现快速的恢复,虽然二季度可能还很难恢复到正常的增长水平,但是到三、四季度有可能会完全恢复,这有利于A股市场的反弹。因为经济回升,股市下跌的空间是有限的。

  从这几个逻辑来看,美股见顶、A股见底是有深刻背景的。其实我在去年12月10日首发2020年“十大预言”的时候,当时并没有发生疫情扩散,那时候还只是个别的感染病例,并没有真正影响到经济增长,但是我预计美股在今年会见顶回落,是因为它背后本身就有深刻的逻辑,疫情扩散只是戳破了美股牛市的泡沫。

  这是给大家分享的关于美股见顶、A股见底背后的大逻辑,供大家参考。听了之后,大家应该对美股还是要保持谨慎,对A股要保持信心。今年的大趋势就是美股向下,A股向上,这是我对于美股和A股今年全年走势的一个大判断,现在已经初步得到了验证,美股从高点下降已经达到了30%以上,趋势向下已经确立,A股市场则是出现反弹。

(文章来源:杨德龙宏观策略研究)

(责任编辑:DF142)

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