首页 > 股票频道 > 正文

韵达股份:强者恒强 成本及规模优势助力公司继续成长

2020年02月26日 10:38
作者:瞿永忠 王哲宇
来源: 东北证券

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

K图 002120_0

  2020年行业业务量仍有望20%高增长,政策利好减缓成本上行压力。2020年1月的春节效应和疫情影响冲击快递业务量。但我们认为全年快递业务量增速仍有望维持20%。1)1季度为全年淡季,占全年比例为18.75%,且冲击主要体现在1-2月,影响有限;2)线上供需两端增加,加速线上渗透率提升,全年实物商品网上零售总额同比增速有望达20.18%,支撑快递业务量20%增速。此外,国家利好政策减缓快递企业成本压力,免收高速费及减免缴费保守估计能提升企业利润率4%以上。

  价格战仍将持续,强者恒强趋势难逆转。2019Q1开始国内六家上市快递企业行业新增业务量占有率超100%,二三线快递企业基本退出市场。但目前行业格局未稳,各家企业市占率尚未拉开明显差距,区域竞争仍然胶着,此外领先的尾部企业如申通和圆通仍在加大投入缩小与头部企业成本及业务量差距,叠加顺丰、京东等大力度进军电商快递市场,行业价格战仍将持续。但我们认为头部领先企业经过多年积累,已在业务量方面构建的规模优势、持续大规模资本投入构建的成本优势以及长期经营积累的资金优势三大方面领先,落后企业越来越难以赶超。在行业不发生重组的情况下,头部企业继续分化,强者恒强趋势难逆转。

  成本优势便于攻城略地,规模优势稳定网络公司远领先于行业的机械设备和运输工具投入及行业第二的业务量打造了成本优势及规模优势,保证公司在行业激烈价格战中具备较强的成本安全垫加盟商稳定性。公司市占率稳步提升且新增业务量市占率领先头部落后企业。公司成本及规模优势有望维持公司强竞争力,在头部企业分化中,继续成长。

  投资建议:疫情对全年业务量冲击有限,仍有望维持20%增速,而政策利好减轻企业成本端压力,快递行业兼具防守及进攻性。此外,头部企业继续分化,而业务量、成本及资本投入占据优势的参与者将强者恒强。预计公司2019-2021年EPS分别为1.29元、1.58元、2.02元,对应PE分别25.40x、20.77x、16.27x,上调为“买入”评级

  风险提示:上游电商需求下滑明显,快递行业价格战超预期,疫情超预期发展。

(文章来源:东北证券

(责任编辑:DF406)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
已有7人评论, 共3196人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500