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【调研快报】玉禾田接待国联安基金等33家机构调研

2020年02月17日 18:23

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   玉禾田2020年02月17日发布消息,2020年02月13日公司接待国联安基金等共33家机构调研,接待人员是董事长、总经理周平,接待地点电话会议。

调研主要内容

2020 年 2 月 13 日 16:30,公司与东吴证券等机构召开了

电话会议, 三十多家机构报名参与本次电话会议,会议主要就

环卫行业的空间、 公司的核心优势、公司订单情况以及疫情对

公司的影响等问题进行了沟通和交流, 本次活动交流提及的问

题及答复如下:

1.公司财务指标 ROE 比同行高一倍,毛利率、净利率

同行差别不大, 经营效率高的原因主要是?

答: 公司经营效率高,具体体现在两个方面:

( 1)资金周转率高。资金周转率比较高的原因是: ①环

卫行业非常稳定, 回款周期短, 平均 2.5 个月,现金流比较好;

②环卫收入来自政府付款, 这部分费用在财政预算的范围里。

( 2)管理优势。 管理是核心竞争力和优势,服务标准化

及管理可复制化;公司拥有 23 年管理经验, 6 万多员工。导

入 KPI 绩效考核、阿米巴模式,注重干部培养,推动玉禾田

学的教育。 公司规模扩大有助于发挥区域化管理、资源共享、

管理精细化优势,未来提高员工待遇的同时提高作业水平、盈

利水平。

此外,还具有市场先发优势、品牌优势、规模优势、资金

优势、人才优势和企业文化优势。

2.如何看待公司的盈利能力?

答: 公司在环卫领域深耕 23 年,业绩连续六年保持 30%

以上的增长, 14-15 年利润增长超过 60%, 16 年利润增长超

过 67%, 17 年利润增长超过 42%, 18 年利润增长了 18%, 19

年利润预计增长 56%-73%。

3.环卫工人老龄化程度逐步提高,如何看待机械化、重资

本化趋势的发展?如何看待占比高的人工成本?

答:其一,环卫行业正在逐步向市场化、专业化、规模化

方向高速发展中,员工老龄化是环卫行业的特点,未来会逐渐

增加设备投入,用专业设备来替代人工,从而降低运营成本。

其二,多数环卫合同在签约时会约定议价的条款,周期一般为

三年,新招标的项目如果提高了服务标准,同时也会提高环卫

运营服务的收费,因此,人工成本对于公司来说不是负担。

4.公司资产负债率一直上升,资本开支增速和体量越来越

大,是不是未来对资金的依赖很大? 资金方面会有阶段性再融

资需求吗?

答:公司的资产负债率最高为 65%,近两年比较稳定, 只

有两个点左右的变化, 相对企业 30%的高速增长的速度来说资

产负债率的变化是比较微小的。 根据公司发展情况会考虑再融

资, 资金投向将用于收购兼并或产业链延伸, 上市新融资 10

亿现金,现金流有更好的保证。

5.疫情过后新签合同的内容、标准、价格会有相应调整

吗?

答: 预计疫情过后新签合同的内容、标准、价格会有所变

化。市场化过程中,随着文明城市建设水平的提高和各政府对

公共卫生事业的高度重视,各地公共卫生标准肯定会大幅提

高,环卫行业将获益明显。存量项目的合同可根据合同约定调

价,随着标准的提高,价格也会提高,特殊情况下还可以和政

府签订补充协议,项目收益不会受到成本提高的影响。

6.公司近几年新增订单的情况?

答: 公司 17 年新增订单金额 68.43 亿元, 18 年新增订单

金额 103.40 亿元, 19 年尚未披露。

7.未来 PPP 模式和传统模式占比?

答: 预计未来 PPP 模式和传统模式各占比 50%。 PPP 模

式和传统模式收益差别不大,只是 PPP 合同周期更长,资金

占用更多。 公司整体净利率 8%-9%, PPP 项目前几年需要投

资,所以净利率存在前几年较低之后较高这样的周期性变化。

如 18 年公司新签 PPP 项目投资多,利润增长率低, 19 年步入

稳定运营后利润增速回升。

8.从短期和长期分别来看,疫情对公司的影响?

答:( 1)短期

公司 100 多个项目公司配合地方政府战斗在抗疫第一线,

配合地方政府进行卫生防疫、消杀,公司内部成立相关小组,

还向岳西县人民政府和赣州革命老区捐赠 800 万元。

疫情对公司的经营、成本无太大影响,新购置的消毒液、

口罩、手套等防护用品本身成本并不高,政府还会免费发放,

或给予相应补贴和奖励。工作量短期内有少量增量;环卫市场

化项目最近 2-3 月暂时有所停滞,但只是短期影响,疫情过去

会释放。

( 2)长期

疫情过后国家对卫生防疫、环境服务的标准会大幅度提

高,长期会有正向影响。预计疫情将倒逼中国各级政府更加重

视公共环境卫生的管理,环卫市场将迎来更大的爆发,环卫行

业将成为疫情中的“逆行者”。

接待详细对象
序号 接待对象 接待对象类型 机构相关人员
1 国联安基金 基金管理公司 张一健
2 长城基金 基金管理公司 储雯玉
3 星石投资 投资公司 王荣亮
4 融通基金 基金管理公司 朱丹
5 前海人寿保险 寿险公司 吴天歌
6 新华资产 资产管理公司 毛祖宏
7 新华基金 基金管理公司 李东
8 中海基金 基金管理公司 魏敏
9 招商基金 基金管理公司 郭锐
10 国信证券 证券公司 贺东伟
11 嘉实基金 基金管理公司 李帅
12 嘉合基金 基金管理公司 姚春雷
13 汇添富基金 基金管理公司 李宁
14 华泰证券 证券公司 程鹏
15 合众资产 资产管理公司 张文鹏
16 华商基金 基金管理公司 蔡峰
17 华安基金 基金管理公司 饶晓鹏
18 富国基金 基金管理公司 袁晓昀
19 东海基金 基金管理公司 邓升军
20 德汇集团 其它 夏步刚
由于篇幅受限,只显示前20家机构名单

  近年来,公司获得机构调研的情况如下表所示:

玉禾田机构调研历史明细
调研日期 公告日期 接待机构数量 接待方式 接待人员 接待地点 调研三个月后涨跌幅(%)
2020-02-13 2020-02-17 33 分析师会议 董事长、总经理 周平 电话会议 -
2020-02-12 2020-02-14 62 分析师会议 董事长、总经理 周平... - -

 近期大北农碧水源卓翼科技航锦科技润邦股份等公司相继发布了机构调研公告,具体情况如下表:

沪深两市机构调研一览
代码 名称 接待机构数量 接待方式 接待人员 接待地点 调研日期
002385 大北农 17 特定对象调研 董事会秘书 陈忠恒,... 电话会议 2020-02-17
300070 碧水源 32 其他 - 电话会议 2020-02-17
002369 卓翼科技 1 特定对象调研 董事会秘书 魏代英女... 电话会议 2020-02-16
000818 航锦科技 41 投资者网络电话会议 董事长 蔡卫东,副总... 网络电话会议 2020-02-16
002483 润邦股份 16 电话会议 董事、副总裁、董事会... 电话会议 2020-02-16

(注:数据来源东方财富Choice数据,截至2020-02-17)

(责任编辑:DF062)

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