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国盛策略:北上资金连续流入创历史新高 增配医药等三大行业

2020年02月05日 15:09
作者:张启尧 张峻晓
来源: 尧望后势

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原标题:【国盛策略】庚子开年,北上为何大幅流入?

摘要
【国盛策略:北上资金连续流入创历史新高 增配医药等三大行业】2020年跨年北上流入延续“开门红”,成交占比持续攀升。2020年1月,北上流入趋势不改,单月累计净流入约383.92亿元,且连续流入周数(14周)创下历史新高。从行业资金流动角度,趋势流入行业范围继续扩展,银行、家电、医药等22个行业连续3个月趋势流入,仅有交通运输呈现趋势性流出,同时部分行业流动趋势较上期出现转向,其中休闲服务与纺织服装本月开始回流,而银行和采掘转向外流。

  核心观点

  1、节前减仓,节后增持,外资并未撤离A股

  疫情扩散导致“开门红”间断,节前3个交易日北上流出近200亿。自2019年10月开始,北上资金持续入场,至春节前连续14周净增持,创下陆股通开设以来的历史记录。但临近鼠年春节,随着疫情扩散和避险情绪升温,北上在节前一周转为净流出,最后3个交易日累计减持196.5亿,导致年初以来的“开门红”趋势中断。

  避险情绪升温是节前外资撤离的主因,多数重仓股被大幅减持。从节前陆股通减持行为来看,资金流出最多的行业分别为银行、非银金融、家用电器、食品饮料和电子,分别净流出47.78亿元、37.89亿元、31.66亿元、31.35亿元和25.16亿元。陆股通重仓前6大行业中,除医药外均遭到大幅减持,流出结构与持股分布大体一致,据此推断,节前外资的撤离应是避险情绪引发的集中减持行为。

  节后“黄金坑”吸引百亿外资抄底,首日流入额已基本抵消节前减持规模。庚子开年首个交易日(2月3日),在新冠肺炎疫情冲击下,国内股市遭遇全线调整,A股风险溢价再度逼近历史高位。与此同时,北上资金则全面回流,“黄金坑”吸引百亿外资抄底,交易首日净流入达到181.89亿,基本抹平节前的流出额。

  外资并未撤离A股,除传统重仓股外,电新、计算机、建材等板块获持续增持。从结构来看,首日北上增持方向亦集中于消费、金融等重仓板块,也即节前遭受减持的重仓股均悉数回补,中国平安贵州茅台五粮液招商银行格力电器等龙头标的回流更为显著。而除传统重仓股外,电新、计算机、建材等行业在节前节后均获外资持续增持。

  2、总体配置:北上跨年“开门红”,连续流入创历史新高

  2020年跨年北上流入延续“开门红”,成交占比持续攀升。2020年1月,北上流入趋势不改,单月累计净流入约383.92亿元,且连续流入周数(14周)创下历史新高。同时,北上成交额与成交占比持续攀升,节前最后一个交易日北上成交额猛增至839.63亿元,当日成交占比也达到了10.38%,创下12月以来的新高。板块仓位方面,主板仓位持续回落,中小创仓位震荡提升,截至1月23日收盘,主板、中小板和创业板仓位分别为78.07%、14.25%和7.68%。

  3、风格结构:1月北上流入重回消费

  经历过2019Q4的全面增配后,1月消费继续主导北上流向。2019年下半年开始,外资风格偏好呈现出扩散迹象。从流入结构跟踪来看,三季度之后消费板块主导趋势有所弱化,9-10月北上流入风格阶段性偏向金融地产;而在最后2个月,科技和周期等同样获得外资青睐。而2020开年以来,消费重新主导北上流向,板块流入均线逐渐同其他板块拉开差距。但若疫情继续扩散,引发市场有关消费基本面预期下调,则不能排除后市风格转换的可能性。

  4、行业流向:1月集中增配医药、计算机和家电

  1月北上资金大幅流入医药生物、计算机和家用电器,分别流入73.37亿元、52.70亿元和31.31亿元,同时小幅流出银行交通运输与采掘,分别流出13.10亿元、9.30亿元和5.49亿元。从行业资金流动角度,趋势流入行业范围继续扩展,银行、家电、医药等22个行业连续3个月趋势流入,仅有交通运输呈现趋势性流出,同时部分行业流动趋势较上期出现转向,其中休闲服务纺织服装本月开始回流,而银行和采掘转向外流。

  5、仓位分布:医药生物加仓居首,食品饮料与金融集体回落

  北上静态持仓风格依旧集中在消费和金融,前5大行业持股市值占比55.06%。1月北上持股市值规模月内累计扩大143.53亿,其中医药生物、电子和计算机持股市值提升居前,分别增加170.20亿元、148.62亿元和89.84亿元,而食品饮料、银行和交通运输持股市值回落居多,分别减少149.93亿元、77.26亿元和53.76亿元;持股结构角度,医药生物仓位提升居首,环比增加1.09%,同时食品饮料和金融板块仓位回落居前,其中食品饮料、银行和非银金融仓位分别环比降低1.22%、0.63%和0.42%。

  6、个股配置:持股集中度回落,格力电器获大幅加仓

  1月北上持股集中度较上期回落2.40%,截至1月23日,前20大重仓股持股市值占比回落至46.15%;个股资金层面,北上资金流入风格偏向行业头部标的,其中格力电器洋河股份平安银行净流入居首,分别流入36.12亿元、20.08亿元和16.24亿元;同时集中流出电子与银行,其中立讯精密招商银行海康威视净流出居多,分别净流出17.12亿元、12.32亿元和9.40亿元。

  风险提示

  1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险;3、MSCI扩容或入富不达预期。

(文章来源:尧望后势)

(责任编辑:DF064)

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