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国信证券:蓝光发展买入评级

2020年01月23日 11:00
作者:区瑞明
来源: 国信证券

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原标题:蓝光发展(600466)快评:业绩符合预期,维持“买入”评级

K图 600466_0

   事项:

  ①自2020年1月14日至1月21日,公司股价六连阴;②公司发布2019年度业绩预增公告及2019年1-12月销售情况简报

  国信地产观点:

  ①1月14日至1月21日的六连阴与公司基本面无关,我们仍看好公司未来发展;②公司全国布局,股权激励计划赋予管理层十足动能,子公司蓝光嘉宝服务赴港上市亦有望助力公司发展,2019年销售突破千亿元,同比增长18.7%,显著超越行业整体水平,2019年归母净利润增长53.2%,符合预期,完成了此前的业绩承诺;③我们维持2020年及2021年盈利预测,预计公司2020年及2021年的归母净利分别为50.6亿元/60.6亿元,增速分别为48.8%/20.0%,预计公司19-21年EPS为1.13/1.68/2.01元,对应最新股价的PE为6.4/4.3/3.6x,维持“买入”评级。

  评论:

  1月14日至1月21日公司股价六连阴原因

  我们认为,1月份的股价下跌与公司基本面无关,造成股价下跌原因如下:①2019年11月初至2020年月1月13日,公司股价累计上涨20%,跑赢沪深300指数近12个百分点,绝对收益及相对收益明显,存在获利回吐压力;②受1月初至1月13日地产板块整体表现不振拖累,而地产板块1月初至1月13日的调整又是因为受到了两方面因素的影响,一是年初美伊冲突加剧导致市场油价上涨的预期较为强烈,市场担忧全球货币宽松的趋势因为美伊冲突升级而被打破,房地产因为是利率敏感型行业,地产股因此出现了调整,但随着美伊冲突引发的紧张局势很快缓和,地产板块整体股价表现随即出现了企稳回升的态势,但接着又受到了另外一个因素的影响——疫情扩散。

  我们认为:①美伊冲突造成的紧张局势已缓和,美日欧股市及油价的走势均有正面反映;②面对疫情,国家在2003年已有对抗“SARS”的成功经验,并且若疫情对经济活动造成负面影响,预计国家势必会出台一系列经济政策托底,包括降息以及放松房地产调控等。

  2019年归母净利润增长53.2%,符合预期,完成业绩承诺

  根据公司2019年度业绩预增公告,2019年公司实现归母净利润34.0亿元,同比增长53.2%,业绩符合预期,完成了公司2018年股权激励计划的行权条件。

  销售破千亿,全年增长18.7%

  2019年全年,公司实现累计销售面积1095.3万平方米,同比增长36.6%;实现销售金额1015.4亿元,同比增长18.7%,其中权益销售金额为715.4亿元。

  业绩符合预期,维持“买入”评级

  公司全国布局,销售增长稳健,股权激励计划赋予公司十足动能,公司子公司蓝光嘉宝服务赴港上市亦有望助力公司发展。我们维持2020年及2021年盈利预测, 预计公司2020年及2021年的归母净利分别为50.6亿元/60.6亿元,增速分别为48.5%/20.0%,预计公司19-21年EPS为1.13/1.68/2.01元,对应最新股价的PE为6.4/4.3/3.6x,维持“买入”评级。

  风险提示

  若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

(文章来源:国信证券

(责任编辑:DF406)

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