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有色行业:钴锂龙头有望充分受益新周期 关注经济预期带来基本金属修复

2019年12月03日 11:24
来源: 天风证券

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  ※ 周观点:

  1、锂钴龙头或开启新周期。

  供给端来看,作为20年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期,2019年三季度以来,部分矿企陷入经营困境,澳洲锂资源供给的不确定性大幅增加。目前Alita已经进入破产托管,Wodgina进入维护,Pilbara开始减产,MtCattlin预计减产,Altura面临现金枯竭,20年西澳锂精矿的产量大幅低于预期是大概率事件。锂资源端出清有望加速,锂精矿价格有望企稳,锂盐加工的边际利润有望改善。上周嘉能可Mutanda(2018年产量占比18.5%)提前的关停意味着未来两年全球钴供应将减少2.5万吨以上,加之嘉能可旗下的KCC产量持续不及预期,使得全球钴供应未来两年几乎无增长。需求端来看,传统造车势力可能在20年-21年密集推出新能源主力车型,2020年将是海外新能源汽车的元年(大众预计到2029年将生产约2600万辆电动汽车,宝马将其与宁德时代在2018年签署的价值40亿欧元电池订单增加到73亿欧元(约合人民币569.01亿元,合同供货时间为2020年至2031年)。5G手机需求有望在2020年开始放量,保持超过100%的增速,同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现,龙头有望充分受益供给结构优化。推荐锂业龙头:天齐锂业赣锋锂业。钴业龙头:华友钴业寒锐钴业

  ※ 2、关注全球宽松带来基本金属修复。

  全球范围宽松周期,流动性有望带来敏感性最强的铜等品种价格修复。部分罢工事件可能带来全球铜矿山供给紧张加剧,中国制造业PMI重回枯荣线上方带来需求企稳预期建议关注:云南铜业江西铜业紫金矿业。8月以来电解铝产能受阻,供给收缩库存同比回落42%到75万吨,且国内氧化铝环保影响供给减弱重回低位,行业盈利修复。Q4国内竣工数据的收敛可能带来地产后周期的电解铝价格中枢回升持续。关注云铝股份等。

  ※ 金属价格:贵金属价格震荡。

  上周美国三季度GDP修正后增速2.1%,高于预期,贵金属价格震荡回落,COMEX黄金回落0.46%至1464美元/盎司、COMEX白银回落1.14%至17.02美元/盎司。LME钯价格上涨3.46%。短期美国经济强势可能延缓降息周期,中期看经济不确定性风险犹存,降息周期还望持续,金价有望震荡回升。铝铜上涨镍回落。上周基本金属涨跌互现,LME铜、铝分别回升1.06%、0.62%,镍、锌回落4.44%、1.3%。国内竣工数据的可能持续收敛带来地产后周期的电解铝价格中枢可能回升。国内制造业PMI重回枯荣线上方,逆周期政策效果可能带来经济企稳,美国经济预期降温可能带来美元指数不断回落,全球范围宽松政策有望刺激铜等品种出现回升。重稀土价格回升。上周氧化镝、氧化铽价格回升2.8%,1.32%、氧化钕小幅回升0.68%、其他品种变化不大。钨价回升钼锂回调。上周钨价回升1.16%至87000元/吨,钼、锂回调6.25%、3.6%,钴价小幅回调1.1%,前期全球最大钴矿停产的预期影响持续。

  风险提示欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、钨需求不及预期和钨价供给大幅超预期的风险。

(文章来源:天风证券

(责任编辑:DF406)

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