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安信证券:PMI超预期有利于周期股短期反弹(附12月十大金股)

2019年12月03日 10:06
作者:陈果
来源: 安信证券

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原标题:安信研究 · 12月十大金股

摘要
【安信证券:PMI超预期有利于周期股短期反弹(附12月十大金股)】对于收官阶段的十二月,我们认为,PMI超预期有利于周期股短期反弹。我们认为,当前阶段的配置需要立足防御,在兼顾景气之外,也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证,同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。

  核心观点

  十一月市场走势低迷,符合我们十一月金股中的整体判断:市场风险偏好依然趋于下行,兑现盈利诉求较强,短期将以弱势震荡或者说震荡下移为主,这个阶段需要控制仓位,等待时机。

  对于收官阶段的十二月,我们认为,PMI超预期有利于周期股短期反弹。如我们此前周报提示,前期中观经济数据已经出现了积极信号,但需注意周期股也只是出现短促反弹,其中最核心因素在于当前经济韧性与地产投资周期仍在高位有关,我们也维持经济增速从中期看仍有压力的判断。因此周期股反弹空间可能有限。由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下,我们认为虽然PMI数据可能推动市场出现反抽,但无法扭转年底前市场震荡下移的态势。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的,我们对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期,从这个角度看,当前投资者只是需要等待时机,我们发布的2020年度A股市场展望报告《A股而立,拥抱“成熟牛”》已指出我们对中期偏积极,但我们认为更好的布局时机在明年初,不是现在。我们认为,当前阶段的配置需要立足防御,在兼顾景气之外,也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证,同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。行业重点关注:地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险银行等,主题建议关注自主可控、国企改革等。

  风险提示

  1。 通胀超预期,2。全球经济低预期,3。美股显著下跌等。

  金工团队

  核心观点

  周期分析模型显示,市场短期或仍有一定下行压力。但是从价值中枢的对称理论、缠论中枢边界以及周期分析模型提示的目标区域来看,短期之内,上证综指在2830-2840附近可能存在非常重要的支撑,因而已无需恐慌。对应创业板指的支撑位在1630-1640,沪深300的支撑位在3800附近。若要展望12月的支撑区域,价值分析模型显示,2733或是极为重要的支撑位。

  对于沪深300与创业板指的风格问题,周期分析显示,短期并没有特别明显的倾向,但整体或略偏沪深300指数。

  从缠论和周期分析理论可知,短期可以关注的行业有:家用电器、银行券商、计算机和通信。

  风险提示

  根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

  计算机 | 思创医惠

  核心观点

  公司是新一轮医疗信息化建设浪潮的最大受益者之一。我们在前期深度报告《医疗信息化:水大鱼大、精彩无限》详细阐述新一轮医疗信息化建设浪潮至少持续3-5年,而建设重点之一就是围绕以集成平台、临床数据中心为代表的医疗中台业务系统全面升级。公司在业内率先研发的智能开放平台的技术架构,是该领域的领军企业,具有良好的口碑和品牌,将成为新一轮医疗信息化建设浪潮的最大受益者之一。

  国内医疗人工智能的先行者,牵手百度推动商业化应用。公司作为国内最早涉足医疗人工智能的企业之一,2016年初即将IBM的人工智能辅助诊疗系统Watson for Oncology第一个引入中国并开展应用。经过多年时间打磨,公司在医疗人工智能技术的自主研发上取得了长足的进步,目前已开发了10余种常见疾病的单病种机器人运用于临床智能辅助诊断。近期公司与百度签署了《深度合作协议》,将共同推动医疗人工智能技术的研发和商业化应用。

  定增方案正式获得证监会批文。公司前期发布定增预案,拟非公开发行不超过7.2亿元,资金将投入物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金,定增方案已获得证监会批文。定增顺利实施将为公司长期发展奠定坚实基础。

  风险提示

  行业竞争加剧导致毛利率降低,医院信息化投入降低;非公开发行股票不启动发行风险。

  通信团队 | 华工科技

  核心观点

  1、内生增长有所改善,Q2单季度增长明显。2019Q3实现扣非后归母净利润1.06亿元,同比增长64.19%,业绩稳定。

  2、2019年5G元年,公司实现5G光通信产品全覆盖,导入四大客户。5G商用将带动全球IDC资本开支持续增长,云数据中心对高速光模块需求持续放量,公司100G产品已在海外批量发货。

  3、25G光芯片已小批量生产,未来将会研发50G光芯片产品。

  风险提示

  市场估值波动影响;5G发展进度不及预期。

  电子团队 | 闻泰科技

  核心观点

  1、公司作为ODM龙头企业,将发挥领先优势,享受行业集中红利。预计2020年随着5G换机潮的来临,5G手机出货量将大幅提升,公司来自OPPO、三星等知名手机厂商的订单量将持续上升。随着公司印度和印尼公司的产能逐步释放,2020年公司ODM业务将出现较大增长。

  2、预计未来几年汽车半导体将进入高速发展阶段,明年安世将受益于MOSFET等功率半导体需求的增长。同时,安世正积极扩张产能,预计明年安世的营收会出现较大增长。

  风险提示

  消费电子市场景气度不达预期,安世半导体整合不达预期。

  传媒团队 | 掌趣科技

  核心观点

  1、公司治理层全面改革后,新CEO带领下19年自研自发新产品《一拳超人》、《我的英雄学院》表现突出,其中《一拳超人》首月2亿。一方面代表公司成功突破日漫卡牌新品类,另一方面代表公司在发行能力稳步提升。

  2、20年预计为产品大年,预计1月《真红之刃》(产品测试已完成,有版号),Q2《街霸对决》(腾讯独代,已开始测试,有版号),Q4《奇迹3》(腾讯合约在谈),此外《一拳超人》、《我的英雄学院》海外版本将陆续上线,并有数款二次元新品类储备产品预计登陆海外。

  3、注重引擎研发,保障长期精品化实力。20年开始,新产品《奇迹3》及最新立项的SLG等新品类储备项目均应用虚幻引擎开发,在当前市场具备稀缺性。

  风险提示

  版号审批进度不及预期;新游戏市场表现不及预期;政策风险等。

  非银团队 | 中信证券

  核心观点

  行业层面:证监会在答复政协提案时表示要着力推动打造航母级证券公司,将鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控,推动证券行业做大做强。展望2020年,我们战略性看多券商行业,政策层面暖风频出,券商财务指标最差的日子已经过去,存量业务走在改善的道路上,且增量业务陆续完成布局。券商分化日益明显,头部券商向国际投行模式转型,凭借融资成本优势和布局创新业务带动盈利能力不断回升,其中杠杆率提升可能是主要驱动力。我们预计未来券商增资扩股和并购仍将发生,注册制、金融衍生品持续推进,市场化并购重组、投顾模式试点等变化可能成为推动券商商业模式实质转型的关键。

  公司层面:(1)经纪业务扎根机构客户,相对行业拥有更加稳定的盈利能力并助推多各项业务协同发展;(2)公司投行能力、机构客户资源和资本金实力优势明显,预计投行、机构销售和直投等业务将持续受益科创板政策;(3)并购广州证券在即,新臂膀助力公司提升华南地区核心竞争力,华南地区经纪业务收入显著增长可期;(4)政策支持和龙头优势带来的低成本加杠杆能力,交易投行转型驱动业绩增长。

  估值层面:2019年券商贝塔属性复苏,以中信证券为代表的头部券商估值仍未充分反映价值,配置券商股相当于配置“资本市场改革红利”和“大盘向上”的看涨期权。当前中信证券估值约1.62xPB,处于偏低位置,具备向上空间。

  风险提示

  市场交易量下降风险、政策风险、投资风险。

  环保与公用团队 | 碧水源

  核心观点

  1、回归聚焦“技术+产品+运营”的发展路径,未来,随着研发投入加大,公司技术、产品优势有望进一步增强,持续保持行业领先地位,看好公司未来盈利能改善和市场竞争力不断增强,预期未来公司业绩有望逐步回归快速发展通道。

  2、后PPP时代,技术、运营和现金流的重要性凸显,“重建设轻运营”向项目全生命周期的精细化运营转变或成为必然,技术与运营能力提升是未来行业发展大势所趋,公司有望乘势而上。

  3、水资源可持续发展引领行业,膜法水市场增量需求可期。城乡污水提标改造将不断释放水处理市场需求,公司“MBR+DF”双膜技术工艺、CWT设备应用空间有望持续扩大。此外,社会日益重视饮用水安全以及雄安新区的设立也为公司业务发展带来了机遇,公司水环境治理和净水器设备业务有望保持稳健增长态势。

  4、随着良业环境未来成功在香港上市,其资本实力和品牌知名度都将进一步提升,看好良业环境上市后业务规模和市场份额持续提升,公司光环境治理业务也将实现进一步发展。

  风险提示

  项目推进进度不及预期,资源整合效果不及预期,融资改善不及预期。

  有色团队 | 云南铜业

  核心观点

  1、看多2019Q4-2020Q1铜价反弹。

  2、2019~2020年公司矿产铜、冶炼铜产量有望大幅提升。一是矿产铜权益产量有望增长60%以上。公司收购迪庆有色50.01%股权并表普朗铜矿,公司铜精矿产量将翻倍至10-11万吨,权益产量增长60%以上。二是冶炼产能继续增长。公司现运行冶炼产能约100万吨,随着赤峰冶炼厂搬迁技改扩建落地,将再增30万吨产能。

  3、上市公司及集团资源储量丰富,实际控制人中国铝业公司实力雄厚,公司资源潜力大。

  风险提示

  逆周期宽松政策效果不及预期;全球铜矿产量超预期;公司铜矿产能释放不及预期。

  煤炭团队 | 陕西煤业

  核心观点

  行业方面:

  1)长协基准价下调担忧解除。据国家发展改革委员会《关于推进2020年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》,要求2020年长协签订量较2019年水平有合理增加,且在基准价方面,“下水煤合同基准价由双方根据市场供需情况协商确定,对协商不一致的,仍按2019年水平执行”,去年的口径为“不高于2018年度水平”,即“只能跌不能涨”,而今年的口径为“仍按2019年水平执行”,打消基准价下调预期,长协价格稳定性进一步提高。

  2)安全检查与需求共振,煤价有望企稳反弹。1)10月以来,全国共发生煤矿安全事故6起,国家煤矿安监局将开展为期3个月的煤矿安全集中整治,煤矿安监力度升级,主产地供给或将受到一定影响。2)需求上升较快。随着冷空气到来,六大电厂日耗攀升较快,11月29日已经逼近69万吨,与去年同期相比高22%左右,煤炭需求上升较快。3)进口煤收紧。据鄂尔多斯煤炭网,近日,海关总暑通知全国通知异地报关,上海。海南、福建、江苏、江西等地海关禁止异地报关。受进口煤受限的消息影响,港口情绪有所好转。在上述多重因素的影响下,我们预计动力煤价格有望止跌反弹。

  公司层面:

  1)新建产能释放增量:小保当二期预计将于2020年投产,有望贡献产量增量,是为数不多的有新建产能投产的上市公司之一。

  2)低资产负债率,高现金流:截至2019Q3公司资产负债率仅38.9%,经营性净现金流156.02亿元,账面货币资金180.94亿元,覆盖85%有息负债。

  3)历史维持高分红,高股息:公司历史上年股利支付率40%左右,股息率维持5%以上,在同行业中极具吸引力。

  风险提示

  宏观经济低迷,动力煤价大幅下跌,产量释放低于预期。

  家电团队 | 格力电器

  核心观点

  1、房地产竣工呈改善趋势,有助拉动终端需求。

  2、“混改”长期看有助于改善公司治理,提升估值。

  3、Q4以来,格力空调促销更积极,有助提升市场份额,为未来盈利打基础。

  风险提示

  地产销售下行超预期;混改不及预期。

  电新团队 | 璞泰来

  核心观点

  1、国内市场短期承压,明年大概率恢复增长。国内新能源车市场受补贴退坡影响较大,3季度以来市场进入传统的销售旺季,但并未出现回暖现象,10月份销量环比继续下行。明年随着model 3、MEB平台新车型的进入,供给端将进一步丰富,补贴退坡带来的边际影响在变小,我们认为市场表现将会变好。

  2、负极业务打造完整产业链闭环,盈利能力明显改善:公司已对上游原材料针状焦生产环节的成功介入(4万吨煤系针状焦产能已投料试生产)和石墨化产能投产进度加速,公司已经完全掌握负极材料从原料到终端整条产业链。目前,负极原材料天然石墨、人造石墨价格均有所回落,结合内蒙兴丰5万吨石墨化产能的建设完成和IPO募资的负极产能扩大项目的累计投资已过7成,公司预计在第四季度将实现石墨产能瓶颈解除和全年出货超5万吨的两大目标,负极业务的毛利率预计也将持续回升,显著改善其盈利能力。

  3、涂覆隔膜业绩亮丽,持续高速增长:公司是国内较早从事隔膜陶瓷涂层研究和产业化的公司之一,已实现隔膜涂覆加工、涂覆材料、涂覆设备和隔膜基膜业务的综合布局和协同发展。伴随着动力电池厂商的产能释放,公司的涂覆隔膜及加工出货量将持续增长。

  风险提示

  政策不及预期,终端产销不及预期,市场竞争加剧。

(文章来源:安信证券)

(责任编辑:DF358)

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