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　　 国有大行A+H两地上市收官在即，邮储银行明天打新！

　　今天凌晨，中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)发布了《首次公开发行股票发行公告》。

来源：邮储银行公告

　　公告显示，11月28日，邮储银行将正式启动申购，网下发行与网上申购同步进行。股票简称为“邮储银行”，股票代码为“601658”，该代码同时用于网下申购。本次发行网上申购简称“邮储申购”，申购代码为“780658”。最终配售结果将在12月2日的公告中公布。

　　公告称，邮储银行和联席主承销商根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平、所处行业、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为5.50元/股，网下发行不再进行累计投标询价。

　　发行规模51.72亿股

　　据了解，本次发行规模约51.72亿股，约占发行后总股本的比例为6.00%(超额配售选择权行使前)，全部为公开发行新股，不设老股转让。

　　邮储银行授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权(或称“绿鞋”)，若“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至约59.48亿股，约占发行后总股本的比例为6.84%(超额配售选择权全额行使后)。

　　对此，中泰证券预计，按5.50元/股、发行数量51.72亿股计，募集资金在284.5亿元左右；按5.50元/股、发行数量59.48亿股计，募集资金在327.2亿元左右。

　　引入“绿鞋”机制稳定股价

　　作为后市价格稳定的有效支撑手段，邮储银行本次发行还引入了“绿鞋”机制，意味着新股上市后30天的后市稳定期内，如股价因市场波动出现低于发行价的情况，承销商将从市场上买入股票，稳定二级市场价格，这是近期发行的银行股所没有的。

　　据了解，这也是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO发行。中泰证券表示，邮储银行引入“绿鞋”机制，新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿的“绿鞋”资金入场。10年来A股仅有3单IPO设置了“绿鞋”：工商银行(2006年)、农业银行(2010年)和光大银行(2010年)，均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

　　券商人士分析称，整体而言，“绿鞋”制度对合理定价、稳定后市等方面均有正面作用，在一定程度上，保护投资者的利益。对投资者而言，“绿鞋”有助于降低股票上市后初期的波动，有利于股价由一级市场向二级市场平稳过渡，降低投资者在短期内的市场风险；此外，股票上市后初期承销商在市场上买入股票的过程中，稳定了股价预期，并也增加了股票的流通性。

　　40%为战略配售锁定不低于12个月

　　与其他银行股发行方案不同的是，邮储银行本次发行还安排了战略配售护航后市表现。

　　中泰证券分析称：“邮储银行战略配售数量约占发行总量的40%，获配股票锁定期不低于12个月，且战略投资者均为有意愿长期持股的有较强资金实力的投资者，起到了压舱石的作用，是后市表现稳定的重要支撑，此外，邮储银行本次网下发行也安排了锁定期，70%的网下配售股份的锁定期为6个月。行使‘绿鞋’后，发行总量中有近45%实现分期锁定(战略配售投资者(占发行总量的34.8%)锁定一年，网下投资者获配部分的70%(占发行总量的9.9%)锁定6个月)，可有效减小流通盘带来的抛压，有效平抑市场波动。”

　　此外，据邮储银行招股说明书披露，为稳定上市后的股价，保护中小股东权益，邮储银行控股股东、邮储银行、董事、高管均做出了稳定股价的承诺。

　　服务近6亿零售客户

　　作为国有大型商业银行，邮储银行在成立之初就确立了差异化的零售银行战略。

　　依托“自营+代理”的独特运营模式，截至今年6月末，邮储银行拥有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县(市)，是中国网点最多的银行，服务个人客户近6亿户，覆盖超过中国人口总量的40%。

　　数据显示，截至今年6月末，邮储银行个人银行业务收入占营业收入比例达61%，个人存款占存款总额比例达87%，个人贷款占贷款总额比例达54%。个人存款始终保持稳步增长，2016年至2018年年均复合增长率达9.66%。

　　机构看好估值提升

　　邮储银行登陆A股在即，这意味着国有大型商业银行将迎来A+H两地上市收官。市场机构普遍看好该行投资价值和估值提升空间。

　　国泰君安认为，随着资本补充到位，邮储银行存贷比及贷款占比指标仍有快速上升空间，将使该行在利率下行期资产收益率相对更稳。

　　公开数据显示，邮储银行贷款总额过去3年年均复合增长率19.19%，显著领先于五大行平均的8.78%，成长性优异。截至2019年6月末，邮储银行存贷比仅为51.66%，显著低于五大行77%的平均水平，未来贷款业务增长带来业绩提升的空间很大。

　　除此之外，邮储银行近年来分红比例逐年提高，2018年度已经达到30%。分析人士认为，未来随着资本金的进一步夯实，邮储银行的增长潜力将得到进一步释放，将继续维持与同业可比且具有竞争力的分红水平。

　　申万宏源表示：“邮储银行兼具强劲的业绩增速、第一梯队的分红水平以及健康的资产质量，战略上坚持做有特色的零售银行，是内资上市银行当中极具稀缺性的优质标的。优异的基本面和差异化的零售定位，我们维持邮储银行目标估值1.18X 19年PB，维持买入评级，预计2019-2021年归母净利润增速16.2%、15.0%、15.0%(维持盈利预测)。”

　　国盛证券分析称：“邮储银行拥有扎实的网点、存款、客户基础，且在国有大行中‘成长性’较好，展望未来，利用独一无二的邮银合作体系，其资产业务、中间业务空间较大。本次A股IPO完成后，可有效补充邮储银行核心一级资本，提升资本充足率，为未来业务扩张打开空间，维持‘买入’评级。”

　　根据邮储银行发布的A股招股说明书对全年业绩预计的披露，预计2019年营业收入为2766.55亿元至2792.65亿元，同比增幅约为6.00%至7.00%；归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。

（文章来源：中国证券报）