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曹中铭:引资也须防范风险 维护资本市场健康发展

2019年10月16日 08:58
作者:曹中铭
来源: 金融投资报

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【曹中铭:引资也须防范风险 维护资本市场健康发展】既要防止外资大进大出所产生的风险,也要防止外资兴风作浪所产生的风险。事实上,2015年股市出现异常波动的教训,我们不应该忘记。在放松QFII、RQFII投资限制后,如何防范个中的风险,显然是监管部门必须直面的问题。至少,在投资限制放松后,我们须提前制订好各种防范与应急预案,以维护资本市场的健康发展与长治久安。(金融投资报)

   日前,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。此次外汇局出台的政策,主要包括三方面的“取消”,即取消QFII和RQFII投资总额度;取消单家境外机构投资者额度备案和审批;取消RQFII试点国家和地区限制。

  自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来,来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。虽然此前涉及的国家及机构投资者众多,但由于存在额度限制,且境外机构投资者进入A股投资,需要履行包括审批在内的多种手续,因此,相对而言,能够进入A股市场投资的境外机构投资者还是相对有限的。

  此次国家外汇管理局取消QFII、RQFII投资限制,是我国进一步扩大金融市场对外开放的表现,客观上也有引资方面的需求。从引资的角度上讲,近期证监会、金融委等部门多次表达了引入中长期资金投资A股的愿望。国家外汇管理局的决定,显然也顺应了这一要求。

  但QFII进入A股市场以来,所产生的连锁反应又并非只是引资这么简单,引资仅仅只是其中的一个方面而已。首先,QFII进入A股市场,表明国际机构投资者对于A股市场的认可度提高。QFII实施的当年,A股市场诞生还只有12年的时间。无论是从制度建设、市场监管还是投资者保护方面,A股市场都是存在短板的。事实上,这些短板至今仍然存在。17年前QFII愿意进入A股市场,并且此后涉及到众多国家及数百家机构投资者,说明QFII不仅对A股的认可,更是对中国经济保持高增长的一种认可。

  其次,QFII进入A股市场后,其所奉行的价值投资理念,对其时浓厚的市场投机氛围形成了冲击。QFII进入A股市场后,取得了不错的投资成绩。有统计数据显示,从2002年至2012年3月底,10年时间,QFII净汇入资金1213亿元,累计盈利1443亿元,10年时间身家实现翻番。考虑到QFII前5年额度较低状况,因此,其实际收益更加惊人。QFII取得如此惊人收益的“法宝”,其实就是奉行价值投资。

  QFII之后,RQFII亦进入A股市场,而随着沪深港通的开闸,以及A股成功“入摩”、“入富”与纳入标普道琼斯指数,市场的投资风向开始出现转变。最典型的莫过于贵州茅台近几年的表演。2017年,A股连续四年闯关后成功“入摩”,也意味着境外机构投资者将再次大规模进入A股市场。在此背景下,沪深股市的蓝筹股与白马股引发一轮反弹行情,而与之相对应的是,垃圾股、绩差股遭到市场的唾弃。自去年以来,面值退市股的不断出现,以及低价股的增多,客观上都是市场投资理念与投资风向开始转变的结果。

  另一方面,QFII与RQFII进入A股市场,以及沪深港通开闸,再加上A股成功纳入国际主流指数,在见证着A股市场进步的同时,事实上也非常有利于推进A股的国际化进程。大力推进A股国际化,是监管部门多年以来的目标,也是其努力的一大方向。借助于资本市场的对外开放,以及更多外资进入A股市场,其实是非常有利于A股的国际化进程的。

  对于QFII额度,一直在不断提高中。从最初的40亿美元的额度,到今年初从1500亿美元直接提高至3000亿美元,及至现在的取消额度限制,无形中更加方便境外机构投资者投资A股市场。

  但问题亦随之而来。根据统计资料,截至2019年8月末,共计292家QFII机构获批投资额度1113.76亿美元,共计 222 家 RQFII 机构获批6933.02亿元人民币投资额度。QFII与RQFII累计额度其实已经不是个小数目。在取消QFII与RQFII投资限制的背景下,随着A股市场不断进行自我完善,上市公司质地的提高,以及国际影响力的不断提升,今后更多外资进入A股市场将是可期的。

  此时,既要防止外资大进大出所产生的风险,也要防止外资兴风作浪所产生的风险。事实上,2015年股市出现异常波动的教训,我们不应该忘记。在放松QFII、RQFII投资限制后,如何防范个中的风险,显然是监管部门必须直面的问题。至少,在投资限制放松后,我们须提前制订好各种防范与应急预案,以维护资本市场的健康发展与长治久安。

(文章来源:金融投资报)

(责任编辑:DF064)

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