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股指振荡加剧 减仓过节为宜

2019年09月25日 09:07
来源: 期货日报

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【股指振荡加剧 减仓过节为宜】从上周一央行正式实施降准到周二缩量续作MLF且维持利率不变,再到周四美联储降息后,周五国内LPR利率小幅下降,市场对央行货币政策宽松的预期落空,股指上周集体下跌。央行的每一项操作显示,当前货币政策大幅宽松的概率较小,上周市场资金利率小幅上行,央行时隔3个月重启14天期逆回购,旨在维持跨季资金市场稳定。(期货日报)

  从上周一央行正式实施降准到周二缩量续作MLF且维持利率不变,再到周四美联储降息后,周五国内LPR利率小幅下降,市场对央行货币政策宽松的预期落空,股指上周集体下跌。央行的每一项操作显示,当前货币政策大幅宽松的概率较小,上周市场资金利率小幅上行,央行时隔3个月重启14天期逆回购,旨在维持跨季资金市场稳定。整体来看,尽管美联储降息后全球进入了新一轮的货币宽松周期,但考虑到通胀等因素影响,国内货币政策大概率继续保持稳定,而财政政策有望不断发力。

  9月24日上午,新闻中心举办第一场新闻发布会,邀请国家发展和改革委员会副主任、国家统计局局长宁吉喆,财政部部长刘昆,中国人民银行行长易纲出席介绍以新发展理念为引领,推进中国经济平稳健康可持续发展的相关情况,并回答记者提问。

  在发布会上,央行行长易纲就市场非常关心的“是否降息”问题回应称,中国的货币政策主要是服务国内经济,坚持以我为主,考虑到国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调,在当前这种情况下中国的经济还是在合理的区间。易纲强调,中国的货币政策应当保持定力,既要稳当前,也就是说要加强逆周期调节,保持广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当匹配,坚决不搞“大水漫灌”;也要注意保持杠杆率的稳定,使得整个社会的债务水平处于可持续的水平;同时,也要考虑到长远,要加大结构调整的力度,下大力气疏通货币政策的传导机制,以改革的方式降低企业的融资成本。易纲行长的表态,在一定程度上降低了市场对“降息”的预期,因此我们认为,打通货币政策传导渠道的重任就在于财政政策了。

  从社融角度来看,今年财政政策的效果不断显现,8月新增人民币贷款1.21万亿元,其中,短期贷款和票据融资同比减少了近1000亿元,而中长期贷款同比则增加了985亿元。中长期贷款增加的主要因素是企业贷款的增加,8月企业中长期贷款新增4285亿元,和去年同期相比增加了860亿元,在一定程度上反映了年内逆周期财政政策的成效。展望未来,我们预计财政政策仍将继续发力,推动表内信贷快速增长。7月底结束的中央政治局会议明确提及稳定制造业投资,加强对民营企业的支持,而二季度货币政策执行报告中也表示“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”。

  在周二召开的发布会上,财政部部长刘昆表示,中国今年的减税降费规模是空前的,在世界上、我国财政史上都没有这么大规模。政策惠及面非常广,几乎所有纳税人都能够在今年的减税降费过程中得到实惠。从今年1—7月的情况来看,全国累计新增减税降费13492亿元,其中新增减税11740亿元。分行业看,制造业新增减税3648亿元,占31%,是受益最大的行业;分经济类型看,民营经济新增减税7450亿元,占63%,受益是最明显的。可以预见的是,未来政策将继续加码。通过财政政策的发力,企业利润或进一步回暖,一方面有助于企业贷款需求的增加,另一方面也能提升银行的风险偏好,最终达到打通货币政策传导渠道。

  总体来看,周二股指冲高回落,短期“降息”预期下降,加大了市场波动。临近国庆小长假,市场成交量处于低位,预计节前股指上涨乏力,建议投资者轻仓过节。中期来看,关注10月公布的三季度经济数据,若数据继续下滑,或引起宽松政策预期再起。

  (作者单位:广发期货)

  

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF386)

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