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边风炜:3000点不仅仅是个整数关 价值胜者为王时代来了

2019年09月22日 10:26
来源: 大众证券报

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【边风炜:3000点不仅仅是个整数关 价值胜者为王时代来了】3000点我们依然谨慎有余,但对于A股此次的演变我们很欣喜,研究创造价值、价值胜者为王的时代已经来了。(大众证券报)

  本周指数再度冲关3050点败北后,出现中阴线调整,之后,以北上资金为首青睐的大消费大金融行业龙头再度成为指数的“守护神”,A股韧性显现。

  自2017年以来,A股国际化的进程不断加速,其间市场经历了几次不适应,2017年白马领先,金融消费二八明显,大部分投资者看着指数上涨却赚不到钱;2018年个股暴雷不断,指数下跌20%多,大部分个股跌幅远大于指数,非系统性风险满天飞;直至2019年A股在经历了外资的不断深入后,北上资金成为各路资金的风向标,虽然目前占比不大,但影响却越来越大,使得核心资产成为指数的风向标,A股走势也渐渐与美股趋同。

  其间最明显的变化有二,第一是指数的韧性,我们发现近半年以来,每次指数下跌,跌幅榜跌停个股都很有限,由于机构抱团核心资产,因此理性程度较高,盲目杀跌动能远不如从前;第二是越来越大的分化,在我们数据复盘后发现,本轮反弹至今看似凌厉异常,但实际跑赢指数的个股远不足20%,分化越来越明显,即使强如创业板指数,如果打开创业板个股走势,会发现绝大部分个股依然在低位徘徊,毫无起色,这些变化似乎与欧美发达资本市场是非常类似的。

  回顾A股30年历史,基本经历了三个阶段,第一阶段由于上市企业少,且质量差,因此“政策市”特征明显,一个政策往往会带来市场巨大波动;第二阶段随着权重蓝筹不断上市,市场进入全流通公募基金规模增大,此时市场进入“资金市”,更多由货币政策、M1与M2的增速决定,个股齐涨共跌,牛短熊长;第三阶段应该从2017年开始,外资逐步主导市场,市场对基本面的确定性要求增加,进入“价值市”,价值派逐步引领,个股分化明显,指数化投资与核心资产成为主流。

  我们期待这是最有希望的一次慢牛行情,但对于绝大部分个人投资者来说,或许是又一次巨大理念的转变,从跟庄、追资金、抓题材,到看行业、读年报、学财务,这几乎是一次由零开始的路程,我们发现很多白发苍苍的投资者在历经20余年后重新起步学习,这精神和态度让人钦佩。

  回顾当下市场,本轮行情在政策的集中发力下反弹,但在3000关前再度止步,有人说这里有很大的技术阻力,筹码堆积,我们却认为这是理性的表现,无论降息降准有多利好,都不能掩盖双降背后基本面的羸弱,此时如果一冲而过3000点,甚至来到3200点、3500点,那么释放的流动性恐怕将再度汹涌入市,其结果我们在2015年曾经见过,对实体、对市场都有百害而无一利。3000点不仅仅是一个整数关,更是目前经济的分水岭,转型在加速、资本市场将更多反映基本面的状况,在3000点前主动调整,是更理性的做法。

  对于操作,我们反复强调性价比与确定性,核心资产质地优良,无非是在性价比中做选择;科技转型,利在千秋,更多要考虑确定性,一眨眼春去秋来,三季报与年报预告又将来了,有哪些行业企业还能有惊喜,哪些地雷又将爆出,不多久都将大白于市场。

  随着A股的演变进程,有时候我们真觉得指数越来越无趣,鉴美股的十年牛市,能跟上道琼斯指数的也许就那几十家知名企业。十年后A股也许会有五六千家上市企业,届时重质将远比重势更重要吧。

  不多说了,3000点我们依然谨慎有余,但对于A股此次的演变我们很欣喜,研究创造价值、价值胜者为王的时代已经来了。

  (作者为国泰君安上海研究总监)

(文章来源:大众证券报)

(责任编辑:DF064)

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