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东北证券:剑桥科技买入评级

2019年08月29日 09:34
来源: 东北证券

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  公司发布2019半年报,营收14.50亿元,同比增长1.40%;归母净利润583万元,同比减少17.50%;扣非归母净利润318元,去年同期亏损1914万元,同比扭亏。

  Oclaro日本资产整合短期影响利润,原业务毛利率大幅提升。公司上半年营收略有增长,扣非归母净利润同比扭亏,原因是:(1)公司新并购Oclaro日本高速光模块业务处于整合期,包括整合研发资源、产品资源、客户资源,生产转产以及大规模扩产等,此业务有所亏损影响公司的整体利润;(2)原有业务原材料价格有所回落,公司多措施降本增效,毛利率大幅提升,但管理费用同比增加1341.29万元,主要影响因素为上半年确认股权激励费用802.98万元,上年同期为零;另外原业务研发费用较上年同期增长2,207.24万元。

  内生外延发力光模块业务,募投扩产提升综合能力。公司从2009年便开始了对光器件的关注和研发,2017年公司设立光器件事业部致力于拓展光模块业务,2018年/2019年公司分别收购MACOM日本公司/Oclaro日本公司的部分资产, 获得数据中心和电信级100G及更高速光模块及其组件的技术资料、知识产权、生产工艺, 并在400G和基于最新PAM4调制技术的光模块领域取得优势。LightCounting预计2018至2024年间,全球光模块市场的销售额将由60亿美元增长至158亿美元,复合年均增长率将达到17%。公司非公开发行项目已经获得证监会受理,募投项目将大幅提升公司的高速光模块及5G 光模块产能,促进产能向国内转移从而降低产品成本提升产品竞争力,进而提升公司的市场份额和行业地位。

  盈利预测:预计2019/2020/2021年归母净利润分别为1.29亿/2.34亿/3.25亿元,当前股价对应动态 PE为32X/18X/13X,维持“买入”评级

  风险提示:新产品市场需求不及预期。

(文章来源:东北证券

(责任编辑:DF386)

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