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东北证券:立讯精密买入评级

2019年08月23日 10:06
来源: 东北证券

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  事件点评

  公司于8月20日发布2019年半年度报告2019年上半年实现营业收入214.41亿元,同比增长78.29%;归母净利润为15.02亿元,与上年同期相比增长81.82%;扣非归母净利润为14.24亿元,与上年同期相比提高了87%,对应上半年EPS 0.36元。此外公司预告前三季度净利润同比增长50%-60%,对应净利润24.9-26.5亿元。

  消费性电子和连接器及其他业务增长显著。主要业务收入中,消费性电子营业收入为166.62亿元,同比增长99.32%;其他连接器及其他业务收入为7.32亿元,同比增长164.17%;电脑互联产品营收为14.34亿元,同比下滑12.81%;汽车互联产品及通讯互联产品营收分别为10.66亿元和15.48亿元,同比增长46.32%和52.21%。公司营收高增长主要是因为19H1 Airpods销量和公司份额的大幅提升;无线充电、LCP天线等产品导入大客户带动收入增长。

  ■公司注重研发,加强营运费用管控。期间费用中,销售费用为1.94亿元,同比上升42.54%,主要是因为新增了物料支出费用以及咨询顾问费大幅上涨所致;管理费用和研发费用分别为4.18亿和15.78亿元,同比上升25.65%和69.21%,主要是人员薪酬上涨和新项目研发投入所致;财务费用为1.63亿元,同比增长52.61%,主要是款利息增加以及汇率变动所致。

  投资逻辑:新版Airpods自带无线充电功能,带来单机价值和渗透率的双重提升;根据IDC统计,可穿戴设备市场2019年底将迎来15.3%的增长,公司将受益于Airpods和iWatch的需求爆发;5G进程稳步进行,非消费电子业务有望贡献更多收入;我们认为公司全年整体业绩将保持稳健增长。

  ■维持“买入”评级。我们看好未来可穿戴设备需求爆发带来的公司业绩增长。预计公司2019~2021年EPS分别为0.74/1.00/1.31元,对应PE为34.23/25.36/19.42倍,维持“买入”评级。

  ■风险提示:可穿戴设备销量不及预期,消费电子行业景气度下行。

  ■附表:财务报表预测摘要及指标

(文章来源:东北证券

(责任编辑:DF386)

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