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煤炭行业估值修复符合预期 继续关注山西国改相关标的

2019年07月08日 22:00
来源: 中泰证券

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【煤炭行业估值修复符合预期 继续关注山西国改相关标的】A股市场的估值修复符合预期且中短期仍有提升空间,后续板块机会仍主要来源于估值端的提升。在历经两年多时间的摸底和准备后,我们认为山西煤炭企业集团混改(资产注入或整体上市)有望进入加速阶段,建议持续关注。

  核心观点:

  上周,煤炭板块上升1.5%,沪深300指数上升1.8%,煤炭板块表现弱于大盘。动力煤:本周榆林地区煤管票等国有大矿已全面放开,短期煤炭供给预期将逐渐释放。需求端,目前电厂库存水平仍在历史高位,且需求(日耗)依旧较为疲软使得可用天数和库存存在继续上升趋势,电厂补库意愿并不积极。但后期随着南方梅雨季节结束,气温回升,日耗有望上涨,需求有一定释放。动力煤价格短期预计将进入盘整期。焦煤:目前山西部分地区由于环保、安全检查等原因使得煤企生产受到一定影响,供给端对煤价存在一定支撑。需求端,由于焦炭市场预期较差,焦企采购仍较为谨慎。考虑到下游焦价跌幅持续扩大,焦煤价格短期预计仍将继续承压。焦炭:供给端,本周焦企生产开工率小幅回落,但整体维持偏高位稳定运行。需求端,受环保限产,钢材需求季节性淡季来临影响,本周钢厂开工率持续大幅回落态势。在供需关系相对宽松,且由于铁矿石涨价导致钢厂利润水平持续收缩的情况下,下游钢厂预计会进一步倒逼焦炭降价,短期焦炭价格预计将进一步下跌。

  投资策略:

  估值修复符合预期,继续关注山西国改相关标的。本周盘指受国际贸易释放出的积极信号,资本市场政策资金流动性等方面依旧向好等因素影响表现较为强势,A股市场的估值修复符合预期且中短期仍有提升空间,后续板块机会仍主要来源于估值端的提升。此外,在历经两年多时间的摸底和准备后,我们认为山西煤炭企业集团混改(资产注入或整体上市)有望进入加速阶段,建议持续关注。主要看好优质的核心资产:陕西煤业中国神华,高弹性标的建议关注:兖州煤业恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业潞安环能及有望受益于山西国改标的:西山煤电,以及煤炭供应链标的瑞茂通

  行业要闻回顾:

  (1)1-5月直报大型煤企原煤产量10.5亿吨同比下降0.5%;

  (2)1-5月榆林生产原煤1.4亿吨同比下降18.2%;

  (3)5月陕西生产原煤5280.17万吨环比升11.49%同比升7.94%。

  国际煤价:动力煤价格全面上涨,炼焦煤价格下跌。(1)截至7月4日,纽卡斯尔动力煤价格为71.67美元/吨,周环比上涨3.4%。(2)截至7月4日,峰景矿硬焦煤价格197.25美元/吨,周环比下跌1.38%。

  国内煤价:港口动力煤价格全面上涨,港口焦煤价格周环比下跌。(1)截至7月3日,环渤海动力煤指数收于578.00元/吨,周环比持平;截至7月5日,秦皇岛5500大卡山西优混价格610.00元/吨,周环比上涨4元/吨。(2)截至7月5日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1740元/吨,周环比下跌30元/吨;唐山地区二级冶金焦价格为1850.00元/吨,周环比下跌150元/吨。(3)截至6月28日,无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格稳中有降。

  国内库存:秦港库存环比上升、6大电厂库存环比上升;焦煤港口库存环比持平,焦化厂焦煤库存环比下降。(1)本周,秦皇岛港库存567.50吨,周环比上升30万吨,广州港库存211.00万吨,周环比下降6.8万吨。(2)六大电厂库存1835.12万吨,周环比上升60.98万吨,日耗煤62.74万吨/天,周环比上升0.91万吨/天,可用天数为29.25天,环比上升0.56天。(3)京唐港炼焦煤库存360.00万吨,周环比持平,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存787.24万吨,周环比下降2.26万吨。

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

(文章来源:中泰证券

(责任编辑:DF358)

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