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聚焦大分子治疗性药物 特宝生物是否有望脱颖而出?

2019年07月08日 08:13
来源: 安信证券

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【聚焦大分子治疗性药物 特宝生物是否有望脱颖而出?】特宝生物成立于1996年8月,是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业。公司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向,致力于为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。公司17/18年营业收入为3.23/4.48亿元,同比增长15.23%/38.75%。18年归母净利润约1600万元。(安信证券 )

  内部挖掘:目前聚焦慢性乙肝治疗,特宝生物是否有望脱颖而出?

  特宝生物成立于1996年8月,是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业公司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向,致力于为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。公司17/18年营业收入为3.23/4.48亿元,同比增长15.23%/38.75%。18年归母净利润约1600万元。

  特宝生物已开发完成4个治疗用生物技术产品派格宾、特尔立、特尔津、特尔康,用于病毒性肝炎、恶性肿瘤等疾病的治疗。其中,派格宾药物研发及相关临床应用得到了“十三五”等共 4 项重大新药创制国家科技重大专项的持续支持。

  公司主要面向境内市场经营,2018年公司在境内的主营业务收入占比为98.52%。公司有一家全资子公司—伯赛基因,是公司的专业研究主体。同时特宝生物在境外技术参股了位于埃及的生物制药公司—佰吉瑞克。

  2018年公司产品派格宾(长效干扰素、治疗病毒性肝炎)收入占比达42%。2017 年数据显示:国内干扰素类药物总体市场规模接近 30 亿元,其中长效干扰素和短效干扰素占比相当,长效干扰素总体市场规模为 14.12 亿元。在慢性乙肝治疗药物行业,行业内主要有罗氏、默沙东、三元基因等6家竞争对手。

  拟募集6.08亿元,将投向于蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目、新药研发项目、慢性乙型肝炎临床治愈研究项目。

  中观思维:市场规模不断扩张,生物医药市场如何创新发展?

  生物医药行业快速发展。近年来,随着全球运用生物技术药品在恶性肿瘤、病毒性肝炎等疾病的治疗领域取得突破性进展,生物医药产业迎来了快速增长,销售规模持续高速增长,发展速度大于传统医药产业。

  中国医药行业仍将保持快速增长。据预测,到 2020年,中国将成为仅次于美国的全球第二大药品市场,占全球医药市场份额有望达到 7.5%。

  横纵分析:对比国内可比上市公司,特宝生物财务表现如何?

  根据公司主营的四种产品(重组人粒细胞刺激因子注射液、注射用重组人白介素-11、注射用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子及聚乙二醇干扰素 α-2b),上市医药企业中双鹭药业安科生物分别有其中两种、一种产品的生产许可,故将该两家公司列为可比上市公司;康辰药业在产产品和在研产品主要专注于血液、肿瘤领域,海特生物舒泰神均为高新技术生物制药企业,主营产品为治疗用生物制品,故而选择以上五家作为作为可比公司。

  财务角度:毛利率与可比公司一致,偿债能力与可比公司仍有差距。

  营运能力角度:应收账款周转率、存货周转率均低于行业均值。

  成本管理角度:销售、管理费用率均高于可比公司均值。

  风险提示

  药品未能中标及中标价格大幅下降风险,创新药研发失败的风险。

  

(文章来源:安信证券)

(责任编辑:DF386)

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