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飞凯材料:拟实施限制性股权激励 助力公司长久发展

2019年05月21日 13:02
作者:宋涛 沈衡
来源: 申万宏源

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  投资要点:

  公司发布限制性股权激励草案:本激励计划拟向激励对象授予579.57万股限制性股票,约占公司总股本的1.13%,无预留权益。涉及的激励对象共计185人,包括:公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员,授予价格为每股6.90元。业绩考核目标以2018年净利润为基数,2019-2021年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%。公司本次股权激励方案有效绑定中高层管理人员及核心技术(业务)人员利益,有望充分调动员工积极性,助力长久发展。

  高世代线液晶材料迎国产化机遇,和成显示以量补价仍将维持良好发展。混合液晶材料作为较成熟的电子材料,价格每年承受一定的降幅,叠加近年国产化替代趋势的加速,产品降价幅度有所加大。2018年和成显示混晶销量增长20%以上,但由于产品价格下滑,业绩较17年无明显增长。近年来国内高世代线陆续投产,京东方合肥10.5线于2017年底投产,武汉10.5代线预计今年四季度投产;华星光电深圳11代线于2018年底投产,成都虹宁8.6代线于2018年底投产,惠科滁州8.6代线于今年4月投产。随着高世代线的逐渐放量以及公司前期在客户中长期的认证准备,和成显示混晶销量有望快速增长,未来华星光电、惠科、鸿海等仍将有11代线陆续投产,和成显示以量补价,仍将维持良好发展趋势。

  研发投入持续增长,半导体、OLED、有机合成材料有望成为新的利润增长点。2018年公司累计研发支出1.14亿,同比增长35.3%,研发投入快速增长,为后期新兴业务奠定基础。公司半导体材料板块大瑞科技、长兴昆电2018年正在整合及业务转型调整中,2019年有望实现快速增长。显示材料领域,公司与外部伙伴开展合作OLED显示行业配套材料,掌握OLED配套材料的专利技术,将拥有自主专利技术的OLED材料迅速推广进入市场,已逐步形成销售,有望受益未来柔性OLED产业大趋势。有机合成领域,公司医药中间体处于快速放量阶段,有望成为新的利润增长点。

  投资建议:维持“增持”评级,由于混晶材料价格下跌,下调盈利预测,预计2019-21年归母净利润3.15、3.89、4.65亿元(原值3.87、5.03、6.29亿元),EPS0.61、0.76、0.91元,PE21X、17X、14X。

  风险提示:1)新市场投产低于预期风险;2)产品毛利率下滑风险;3)外延扩张低于预期。

(文章来源:申万宏源

(责任编辑:DF386)

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