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军工行业 订单复苏叠加资产证券化提速

2019年05月19日 00:08
来源: 证券市场红周刊

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【军工行业 订单复苏叠加资产证券化提速】考虑行业当前估值水平、中长期成长的确定性和中短期基本面改善,以及未来驱动因素,建议重点关注中直股份(新机型有望驱动未来3年收入盈利较快增长,集团直升机上市平台)、中航沈飞(主力机型量价齐升)、中航飞机(军机需求向好,管理效率提升)、中航光电(军用连接器龙头)等。(证券市场红周刊)

  中长期看,我军强军目标明确,2019年军费预算达到1.19万亿元,增速达到7.5%,未来5-10年有望维持超过GDP增速,军费使用结构不断优化,用于武器装备采购投入增速将有望维持在10%-15%水平。短期看,随着军改完成,行业招标逐步恢复,并叠加新一代主战装备列装周期,行业订单复苏趋势明显。横向看,2019/2020年订单复苏有望由核心主战装备向辅助类装备扩展;纵向看,订单复苏有望由下游整机向中游核心分系统及上游零部件、原材料传导。

  军工是混改的重点领域,随着四批国改试点、院所改制试点、“双百行动”、一流示范企业试点的稳步推进,军工领域混改有望加快。资产证券化是军工混改的主要路径,军工企业完成重大重组一般需要1-2年时间,十三五节点资产证券化率目标倒逼各主要军工集团于2019/2020年快速推进旗下优质资产证券化。军工资产证券化将明显提升上市公司估值及盈利水平,望驱动板块迎来阶段性行情。此外,定价机制改革推进后,总装及主要分系统企业将加强对上游零部件企业的价格管控,净利率有望从2%-5%逐步提升至与国外整机公司相当的7%-10%的水平,零部件类公司竞争料将进一步加剧。

  综合考虑行业当前估值水平、中长期成长的确定性和中短期基本面改善,以及未来驱动因素,建议重点关注中直股份(新机型有望驱动未来3年收入盈利较快增长,集团直升机上市平台)、中航沈飞(主力机型量价齐升)、中航飞机(军机需求向好,管理效率提升)、中航光电(军用连接器龙头)等。

(文章来源:证券市场红周刊)

(责任编辑:DF134)

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