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华创证券:首开股份买入评级

2019年05月15日 08:55
来源: 华创证券

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  事件:

  5月8日,首开股份公布4月销售数据,4月实现签约金额126.6亿元,同比+70.3%;实现签约面积41.5万平方米,同比+53.1%;1-4月累计实现签约金额229.3亿元,同比+31.4%,累计实现签约面积83.1万方,同比+28.0%。

  点评:

  4月销售额127亿元、同比+70%,1-4月累计销售229.3亿元、同比+31%4月公司实现签约金额126.6亿元,环比+117.3%,同比+70.3%,涨幅较上月提升24.9pct,大幅高于克尔瑞主流50房企4月单月平均同比+23.9%;实现签约面积41.5万平米,环比+81.4%,同比+53.1%,涨幅较上月下降11.6pct,表现优于我们高频跟踪的45城4月成交面积同比+34.2%;销售均价30,528元/平米,环比+19.8%,同比+11.2%。1-4月公司累计实现签约金额229.3亿元,同比+31.4%,完成年初销售计划22.7%;累计实现签约面积83.1万平方米,同比+28.0%。累计销售均价27,589元/平米,较18年均价上涨3.4%。鉴于公司土储75%位于强一二线城市,并且京内土储占比总土储31%,在当前一二线市场持续回暖背景下,预计19年全年去化或超预期。

  北京国改重要标的,积极探索多元化激励机制、京内国资整合优势突出

  18年以来,北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件,北方华创股权激励计划获批,电子城股权激励草案出台,北京国改推进速度明显加快。而一方面,首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案,属于国企中较早探索多元化激励机制的企业,可以说公司天生具备市场化改革基因;另一方面,公司在总资产、净资产、营业收入净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企,赋予其在14家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势,近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始,公司有望进一步扩充京内优质土储。

  投资建议:4月销售靓丽,京国改重要标的,重申“强推”评级

  首开股份作为北京市属国资房企,在北京国改加快背景下,依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显著优势,料将是京国改重要标的;公司自2007年重组上市之后积极变革,深耕北京、并积极京外扩张,推动销售快增,成为国内首家千亿地方国资房企;目前公司布局以强一二线为主,并属北京土储之王,一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。我们维持预测公司2019-20年每股收益1.41、1.63元,对应19年PE为6.3倍,NAV折价达55%,按19年目标PE9.0倍,维持目标价12.67元,重申“强推”评级。

  风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金放松不及预期。

(文章来源:华创证券)

(责任编辑:DF386)

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