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今天国际:Q1收入恢复高增长 在手订单饱满对未来业绩起到有力保障

2019年04月24日 10:45
作者:郝彪
来源: 东吴证券

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  事件:2018年全年公司实现收入4.16亿元,同比下降-26.94%;实现归母净0.18亿元,同比下降80.45%。2019年一季度公司实现收入3.29亿元,同比增长151.01%;实现归母净利0.39亿元,同比增长54.67%。

  19Q1收入恢复高增速。2018年公司收入下滑主要受宏观经济和客户自身经营计划的调整影响,部分在实施项目推进不及预期。全年工业生产型物流系统业务实现收入3.50亿元,占营收84.05%,毛利率31.24%,同比下降-3.35pct;运营维护业务实现收入0.65亿元,占营收15.56%,毛利率53.23%,同比提高1.58pct.2018年公司整体毛利率34.53%,同比下降2.24pct;销售费用和管理费用分别同比增长39.70%、9.72%,费用依旧有较大增幅;净利率4.17%,同比下降12.13pct,下滑明显。2018年公司经营性现金净流入1.50亿元,去年同期为-7.15万元,同比大幅增长,主要是公司继续加强应收账款回款管理及与供应商结算管理,同时新增业务订单大幅增长带来现金流入增加所致。2018年研发投入0.43亿元,同比提高38.9%,占营收比例10.24%;研发人员265人,同比提高37.3%,占公司总人数50.96%。2019年第一季度营收同比大幅增加,主要受项目实施进度影响,完成的项目数量及金额规模均比上年同期增幅较大。

  新增订单高速增长,行业分布更加多元化:2018年全年公司烟草行业实现收入2.36亿元,占比56.7%,非烟行业1.80亿元,占比43.30%,烟草行业及非烟行业收入规模较为均衡。2018年公司新增订单12.56亿元,同比增长74.52%,在综超、石化、电力、汽车等行业业务拓展均取得较大突破,并首次进入综超、石化、汽车、半导体等行业,取得了华润万家、中科炼化、比亚迪等大型项目订单,并获取一汽锡柴、村田五矿精密等新行业客户订单,实现零的突破,截至2018年底仍有未确认收入订单16.80亿元。2019年第一季度公司营收结构中,烟草行业占比39.92%,新能源行业占比16.03%,其他行业占比44.05%,其他行业占比迅速提升,2018年在非烟草和非新能源行业中零的突破取得了显著效果,截至2019年3月31日,公司尚未确认收入订单(含税)金额16.30亿元,对未来业绩起到有力的保障。

  投资建议:预计2019-2021年营收分别为9.28/12.61/16.86亿元,预计2019-2021年归母净利润分别为1.27/1.71/2.32亿元,预计2019-2021年EPS分别为0.46/0.62/0.84元,现价对应PE分别为33/25/18倍。维持“买入”评级。

  风险提示:项目实施推进不及预期。

(文章来源:东吴证券

(责任编辑:DF386)

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