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东吴证券:立讯精密买入评级

2019年04月16日 09:17
作者:谢恒 姚康
来源: 东吴证券

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  公告公司公告2018年年报,全年营业收入358.5亿元,同比增长57.06%,归母净利润27.2亿元,同比增长61.05%。其中,第4季度营业收入137.2亿元,同比增长53.67%,归母净利润10.7亿元,同比增长75.15%。

  投资要点

  消费电子、汽车、通讯业务表现优异,业绩高速增长:公司18年收入同比增长57%,利润同比增长61%,在消费电子行业低景气情况下双双实现高速增长,主要得益于:1)受益AirPods出货快速增长,马达、LCP天线、无线充电导入大客户,以及声学份额提升,消费性电子业务收入268亿,同比增长76.5%;2)基站业务进展顺利,通讯产品收入21.5亿,同比增长30%;3)在新能源汽车领域沉淀了较好基础,汽车连接器产品收入17.3亿,同比增长52.8%;4)电脑连接器产品收入37.3亿。

  良率改善提振利润率,现金流好转:公司18年毛利率21.05%,净利率7.85%,分别同比提升1.05、0.19个百分点,主要得益于消费电子产品良率和生产效率的提升,AirPods获利能力大幅改善,新导入的LCP天线、无线充电、线性马达等利润率表现超预期,消费电子业务毛利率达到21.19%,同比提升1.73个百分点。同时,公司18Q4经营现金流净额10.68亿,同比、环比均大幅改善,经营质量优异。

  受益5G和智能穿戴,精密制造龙头继续保持高增长:以AirPods、Watch为代表的智能穿戴产品,凭借其便捷性和在运动、健康方面的良好体验,大受消费者欢迎,公司有望持续受益产品出货的高速增长。随着5G逐渐到来,公司围绕基站和数据中心布局的基站天线、滤波器及数据中心互联产品也将具备充分的市场竞争力。同时,公司汽车连接器产品持续突破整车厂和Tier1客户,未来也将提供稳定的增长。

  盈利预测与投资评级:预计19-21年公司净利润至38.2、50.3、63.1亿元,对应EPS为0.93、1.22、1.53元,对应PE为26.4、20.1、16倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期,19年估值仍有很大提升空间,维持“买入”评级!

  风险提示:新品爬坡缓慢;大客户销量不及预期。

(文章来源:东吴证券

(责任编辑:DF358)

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