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信达证券:山东黄金买入评级

2019年02月11日 14:44
作者:范海波 丁士涛
来源: 信达证券

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  本周行业观点:贵金属价格小幅回落,美联储鸽派声明有望支撑金价。

  1、贵金属价格小幅回落。截至2月8日,LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6207美元/吨、1865美元/吨、2688.5美元/吨、2066美元/吨、21050美元/吨、12735美元/吨;较前一周分别变化1.80%、-0.40%、-1.61%、-1.29%、1.06%、2.21%;黄金、白银价格分别为1314.85美元/盎司和15.78美元/盎司,较前一周分别变化-0.29%和-1.44%。

  2、美联储鸽派声明有望支撑金价。北京时间1月31日,2019年美联储首次FOMC议息会议宣布暂不加息,保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变,这一决定符合市场预期。美联储会议声明较为鸽派,表明美联储放缓甚至暂停加息与缩表进程概率增加,将对黄金价格形成支撑。

  3、SMM发布中国基本金属2018年产量数据。2018年12月,我国精铜产量为76.16万吨,同比增长2.37%;全年累计产量为873.42万吨,同比增长9.1%。电解铝产量299.2万吨,同比减少0.3%;全年累计产量为3611.7万吨,同比减少0.6%。原生铅产量为27.4万吨,同比上升3.49%;全年累计产量为299.53万吨,同比下降8.57%。精炼锌产量为44.84万吨,同比减少7.29%;全年累计产量533.1万吨,同比减少2.43%。

  4、稀土矿供应或将收紧。1月4日,工信部、发改委、自然资源部等12个部门联合发布了《十二部门关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》,明确了加强稀土行业秩序整顿的任务分工、主要目标和落实举措,便于中央和各地形成部门合力,加强对违法违规行为的惩治力度。我们认为随着相关部门加强对稀土供应端的管理,我国稀土矿供应或将收紧。

  5、风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。

  本期【卓越推】:山东黄金(600547)。

  山东黄金(600547)(2019-02-01收盘价30.90元)

  核心推荐理由:

  1、我们看好未来金价走势。2018年以来,随着全球贸易形势的变化,新兴经济体和发达经济体的经济增长动能均有所回落。IMF自2016年以来首次下调全球经济增长预测,并下调了美国经济增速预测。美联储主席鲍威尔最新的表态提到美国楼市增速放缓,以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从2019年起逐步消退。我们认为,这是美联储对未来加息幅度与节奏的暗示。我们看到,美国10年期国债和2年期国债的收益率利差不断缩窄,收益率曲线趋平并存在倒挂的可能,这意味着美国未来的经济状况并不乐观。美联储在2018年9月加息时更新的利率预期点阵图显示,2018年美联储将再次加息一次、2019年加息三次、2020年加息一次。根据最新的联邦基金利率期货交易可以看出,2019年美联储可能加息1次,加息超过三次的概率微乎其微。如果美联储加息进度放缓,利率对金价的压制将会减轻,利好金价走势。

  2、推荐山东黄金。公司是一家以黄金生产为主业的公司,2017年公司矿产金产量35.88吨,2018年上半年矿产金产量19.39吨,同比增长25%。由于采选成本相对固定,公司将受益于金价上涨。

  盈利预测和投资评级:我们预计公司2018-2020年EPS为0.56元、0.65元、0.76元,维持“买入”评级。

  风险提示:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。

(文章来源:信达证券)

(责任编辑:DF358)

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