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申万宏源:上海钢联买入评级

2019年02月11日 11:07
来源: 申万宏源

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  淡水谷本身具备较强的自我调节能力,Vale矿难对铁矿石整体产量影响有限。短期来看,本次发生事故的淡水河谷的Feijao矿在2017年铁矿石产量约780万吨,占当年淡水河谷铁矿石总产量的2.13%,而进入海运市场后,占全球铁矿石交易市场份额仅为0.5%。

  恰逢中国春节假期,普氏铁矿石指数两周上涨近30%。我国是世界上最主要的铁矿石进口国,根据冶金协会的统计,我国2015年铁矿石进口量为9.53亿吨,占总进口量的65.1%。根据海光总署的统计,我国2018年铁矿石进口量已上升到10.64亿吨。Vale矿难恰好发生在我国春节之前1周,由于春节期间我国现货交易基本停滞,并不是按照实际交易定价而是矿山询价机制的普氏指数极易收到矿山背后投行操纵虚抬矿价。

  铁矿石定价权争夺迫在眉睫,Mysteel铁矿石指数逐渐受到国际认可。世界三大矿山巨头中的必和必拓和淡水谷已经将MIODEX纳入定价机制,印度、印尼、马来等矿山及贸易企业和新加坡环球铁矿石现货交易平台也已采用MIODEX,第一次开始让中国参与铁矿石定价。

  百万会员付费率与用户数齐升,钢银电商开启自循环利润兑现期。大宗数据搜集分析终端不断成熟,300万会员渗透率与ARPU有望不断提升。5年钢铁电商整合接近尾声,寄售与自营优劣日渐清晰。2018H1钢银电商相对领先优势不断扩大,整体交易量已超其他两家之和,全年有望进一步上升。维持盈利预测不变,预计2018-2020年营业收入为913.26、1114.3和1348.54亿元,归母净利润为1.25、2.68、4.21亿元,维持“买入”评级。

(文章来源:申万宏源

(责任编辑:DF328)

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