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徐阳:美联储1月议息会议进一步偏鸽 但“明鸽暗鹰”货币政策依旧进行

2019年01月31日 16:44
作者:徐阳
来源: 顶点财经

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   【信息】

  北京时间1月31日凌晨三点,FOMC一月议息会议决定不加息,并且不会改变缩表的速度,符合市场预期。而美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的言语进一步朝鸽派倾斜。受此影响,美元指数受到重挫,盘中一度跌到95.25,截止收盘,美元指数收跌0.4%,报95.42;现货黄金盘中一度突破1320美元关口,日内涨幅超11美元;美股三大股指纷纷飙升,截止收盘,纳斯达克报收7183.08,上涨2.2%,标普500收报2681.05,上涨1.55%,道琼斯指数收报25014.86点,上涨1.77%。

  【点评】

  加息前景

  在会议决议申明中,美联储决定依旧维持联邦基金利率在2.25%-2.5%之间,但删除了“渐进式加息”的措辞。鲍威尔重申了美联储加息与否取决于美国的经济数据。在1月16日,美联储发布的褐皮书中,虽然美国绝大部分地区经济依旧温和增长,但增速有些疲软。在本次议息决议上,鲍威尔也表示目前美国经济依旧良好,继续表明目前就业强劲、失业率继续维持低位。同时,其也承认目前美国通胀压力疲软,并在经济活动的描述中,从以往的“强劲”的措辞,变为“稳固”。对于外部的环境,美联储表示,全球经济放缓正在持续,其将会继续注意全球的经济与金融的情况,并且提到了英国如果硬脱欧的话,将会对全球金融市场造成震荡,最终会重挫美国经济。鲍威尔强调,政府关门对GDP的影响将会在二季度弥补回来。由于政府关门的因素,目前第四季度GDP实际增速尚未公布,我们认为,这是为何美联储表示对于加息要有耐心的直接原因。

  本次会议并没有提供点阵图,我们可以关注一下接下来的鲍威尔的记者会。根据芝加哥上交所CME的联邦基金利率期货的交易,可以看出,目前主流市场认为今年不会加息。并且在议息决议后,至少加息一次的概率从20%降至7%。

  缩表情况

  目前市场除了对于是否加息外,也开始关心缩表的问题。去年10月,美联储宣布,将加快缩表的速度至500亿美元每月,这引发了市场对于缩表的担忧。我们在此前的文章中,也引用了CFR全球经济高级研究员Benn Steil和Benjamin Della Rocca的研究,其显示了,如果以500亿美元/月的速度继续缩表下去,那么到2019年底,考虑到其与加息的协同作用的效果,相当于美联储,从2017年末开始在加息的基础上再上调政策利率220个基点。12月的议息会议也尚未调整缩表进程,并表示,缩表不会带来任何问题,而引发市场恐慌情绪暴涨。基于此,鲍威尔在1月初的讲话中,一改之前对于缩表的态度,强调称,如果缩表真的如同市场所担忧的那样是干扰市场的主因的话,将会毫不犹豫的调整缩表。

  本次的议息决议中,破天荒的增加了三段关于缩表的文字,试图让市场理解美联储的想法并缓解市场担忧情绪。美联储首先表示了所有的投票官员均同意“调整和缩表所需条件有关的指引”,并且进一步称,美联储已经准备好了随时调整缩表,不排除未来会重启QE的可能性。同时再次强调,缩表并不是优先调整货币政策立场的手段,因此委员会正在评估缩表的计划以及结束缩表的时间,将会在随后数次议息会议上逐步完成相关计划。

  从本次的美联储议息决议中,我们可以看出,尽管美联储从言语上进一步的朝鸽派倾斜,但是目前尚未做出实际动作调整缩表的动作,因此,我们认为,首先,美联储“明鸽暗鹰”的货币政策依旧继续实施;其次,美联储也为未来可能因为的一些不好的经济情况,例如大幅下挫等,而调整至鸽派的货币政策提前为市场做好铺垫。

  

(文章来源:顶点财经)

(责任编辑:DF064)

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