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联讯证券:雅本化学买入评级

2019年01月21日 13:48
来源: 联讯证券

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  事件

  公司发布业绩预告,预计18年实现归母净利润1.56-1.76亿,同比+113%-141%。

  业绩大幅增长主要得益于国际农药定制业务持续放量

  公司长久以来最大的订单来自农药中间体bpp的定制生产,主要客户为富美实(前杜邦),随着全球农药景气复苏,公司国际农药定制业务持续放量,规模效应得到持续体现,同时医药定制业务也有较大幅度增长,带动业绩大幅增长。

  与富美实签订长期定制生产协议,锁定未来三年增长

  在全球经济增速放缓,需求疲弱的背景下,公司逆周期强势发展。与富美实签订三年定制生产协议,为富美实提供其专利期内产品高级中间体的生产定制,其中一期金额35亿,标志着公司已经完全通过FMC认证并成为FMC在植保领域重要的供应商,锁定未来三年增长。公司目前已与FMC、杜邦、拜耳等农化龙头企业建立了战略性合作关系,同时近年不断拓展新客户,陆续与罗氏制药、诺华制药、梯瓦制药、柏林化学等国际农化、医药龙头企业建立合作关系;公司新产品不断落地,与拜耳合作的杀菌剂及杀虫剂中试生产完毕,此外17年收购的医药定制企业ACL,持续布局国际医药定制和原料药市场。

  公司驶入增长快车道,维持买入评级

  公司深耕农药及医药中间体市场,行业进入壁垒极高。公司传统客户订单饱满,新客户开拓顺利;同时近年通过不断外延并购进入生物酶、原料药市场以及环保固废领域。我们看好公司多元化布局下业绩持续释放,公司有望驶入增长快车道,预计18/19年实现净利润1.73/2.44亿,EPS0.18/0.25,对应PE27.2/19.3倍,维持买入评级。

  风险提示:汇率波动、新客户开拓不达预期。

(文章来源:联讯证券)

(责任编辑:DF328)

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