首页 > 股票频道 > 正文

油价拖累下CPI、PPI均显著回落 19年猪肉价格涨幅预计持续扩大

2019年01月11日 13:22
来源: 申万宏源

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  结论或者投资建议:

  12月CPI同比1.9%,较11月回落0.3个百分点,符合我们预期。PPI同比则大降1.8个百分点至0.9%。其中,油价环比进一步大跌是CPI、PPI下行的主要拖累。而纵观19年CPI各个部分,多数分项或低位徘徊,唯猪肉价格涨幅预计持续扩大,存一定不确定性。

  1)食品:整体平稳;但鲜菜涨幅略低,对冲猪价超季节性上涨,后者或持续19年全年。

  食品环比1.1%,同比2.5%,基本符合季节性特征。但结构上来看,由暂时性天气偏暖导致的鲜菜(3.7%)环比涨幅明显弱于季节性,对冲了猪肉(环比0.7%)涨幅的连续走强。非洲猪瘟疫情仍在持续发酵,短期内直接扑杀、限制调运对总供给影响有限,却已带来连续数月的猪价涨幅高于季节性;而根据猪肉供给周期,19年下半年供给减少将更为明显,因而预计猪肉价格持续超季节性上涨将持续19年全年,预计推升19年食品同比。

  2)工业制成品:油价大跌带动成品油和工业制成品回落。

  我们将消费品拆分为食品、工业制成品两类。其中工业制成品12月环比-0.5%,延续上月环比下跌,主因11月油价大跌继续体现于交通工具用燃料环比(-9.9%)之中。12月油价继续下跌但跌幅有所收窄,1月以来又有所反弹,预计对1月工业制成品CPI环比的拖累将显著缓解。但展望19年,当前油价再度回到页岩油成本线之上,预计美国原油产量仍将持续增长,加之全球需求增长放缓,预计仅靠OPEC国家减产仍难大幅推升油价。

  3)服务:租房市场供给充足,医疗服务持续偏低,服务涨幅整体平稳偏弱。

  12月服务环比涨幅为零,同比与11月持平于2.1%,持续弱于季节性。结构来看,租房市场供给充足,租赁房房租(0%)环比连续4个月略低于季节均值;自17Q4地方医疗卫生体制改革基本完成以来,医疗服务环比(12月为0.1%)持续显著低于往年同期。而旅游(-0.3%)略强于季节性,或受元旦旅游出行高峰带动。19年服务价格预计维持平稳。

  4)PPI同比大幅回落至0.9%,石油化工和煤炭冶金产业链均显著走弱。

  12月PPI环比下跌达-1%,跌幅较11月大幅扩大0.8个百分点,同比大降1.8个百分点至0.9%,回落幅度超出我们预期。其中生产资料环跌-1.3%、生活资料环比持平。影响PPI的两条价格主线中,石油化工产业链整体跌幅扩大,石油和天然气开采(-12.9%)、石油加工(-7.6%)、化学原料与制品(-1.9%)环比跌幅均加深,体现11-12月原油价格再度急跌的滞后传导影响。煤炭冶金产业链环比普遍走弱,煤炭开采和洗选(0%)、非金属矿物制品(0.9%)、黑色金属冶炼(-4.3%)环比较前月均明显走弱。

  5)预计19年油价低位徘徊、增值税结构性减税令工业品涨幅走低、下半年食品环比走高,全年CPI同比2.0%左右。由于供给相对充足、需求相对偏弱,PPI同比中枢预计大降至1.0%以下。

  展望19Q1,19年春节日期较18年有所提前,预计CPI同比1月略反弹至2.0%-2.1%,2月略低至1.7%-1.8%,而PPI同比再度小幅下行。展望19年全年,CPI预计呈结构性变化,油价预计低位徘徊、可能推出的增值税减税或令工业品价格走低;而猪价同比或全年持续走高;考虑基数后,预计19年CPI高点在3-4月,约2.3%-2.4%,下半年则快速下行至1.6%左右,全年均值预计约1.9%。PPI方面,油价缺乏大幅上行动力,限产放松、基建地产投资需求增长有限或令工业品价格延续潜在下行趋势。小幅下修19年PPI同比中枢从1%降至0.3%-0.7%,带动企业利润由上游向中下游转移。

(文章来源:申万宏源

(责任编辑:DF328)

2812人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099