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花长春:高点已过 韧性犹存

2019年01月10日 16:27
作者:花长春
来源: 国泰君安

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导读

  2019年美国经济虽然放缓,但韧性犹存,陷入衰退仍为小概率事件。

摘要

  美国经济高点已过,2019年放缓并不意外,但美国经济韧性犹存,并无失速风险。拖累美国经济的主要因素是美联储加息后金融条件收紧,使得设备投资、住宅投资放缓;同时,减税作用逐渐减退,对企业投资和家庭消费的支持力度也趋弱。不过,我们从历史经验和现实形势来看,美国经济总体上仍然维持较强的景气度,预计2019年仍能增长2.5%左右,比2018年放缓0.4个百分点:

  •   历史观察:考察美国1980年以来四次经济触顶的情形,剔除掉曾爆发海湾战争的老布什时期,里根时期、克林顿时期和小布什时期,美国经济触顶后两年内均未出现明显失速。

  •   现实考量:就业强劲和居民加杠杆空间充足下消费存在较强支撑,房价高位企稳下美股下跌的负向财富效应无需过度担忧,以及政府支出保持较大力度,美国经济具有较强韧性。

  核心通胀有望继续缓慢上行。从领先指标来看,美国薪资增速创下危机以来新高。从总需求和总供给力量对比来看,产出缺口正在弥合。但在全球经济增长可能放缓的背景下,对于美国而言,输入性通胀和成本推动型通胀的风险明显降低。

  我们认为在如此经济、通胀形势下,美联储2019年上半年加息2次是可能的,但也接近尾声了,预计下半年不再加息。经济基本面上美强欧弱,货币政策取向上美国紧于欧日,预计美元维持震荡偏强局面,维持在95-100区间。

(文章来源:国泰君安

(原标题:高点已过,韧性犹存——2019年美国经济展望)

(责任编辑:DF064)

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