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兴证宏观王涵:减税空间有多少?估算1.5万亿

2019年01月09日 10:34
作者:王涵
来源: 王涵论宏观

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  我们分了政府债务、非政府债务、财政收支三部分来估算减税空间。

  1)政府债务增加的的空间,包括一般公共财政下的赤字率和政府性基金下的专项债;

  2)非债务性可能调整的空间,包括国有资本经营下的国企利润上缴比例、中央预算稳定调节基金和地方财政结转结余;

  3)财政收支空间,也就是一般公共财政下财政收入和支出增速变化。

  估算2019年减税空间大约1.5万亿。

   政府债务部分空间8800亿元:赤字率到3%,可以增加财政赤字约5800亿元;专项债调整空间较大,可能增加到2~2.5万亿,假设2.3万亿,考虑土地出让收入拖累,专项债可能提供3000亿空间。

   非政府债务部分空间4600亿元:如果国企利润上缴比例提高5个百分点,可能增加1200亿;中央预算调节基金没有多少新增空间,最多900亿;地方财政结转结余有空间,但很难挤出来,乐观估计多2500亿。

   财政收支部分空间1700亿元:估算减税前财政收入增速10%;财政支出压力大,假设增速跟2018年类似。

  2018年底的中央经济工作会议“积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费”,考虑到2018年减税降费目标1.1万亿、实际超过1.3万亿,估计2019年给出的目标可能是1.3~1.5万亿。

  减税更多通过增加政府债来拉动经济。减税拉动经济可能来自于两个方面:一方面,私人部门对资金的运用相对政府部门可能更有效,那么把一部分资金从政府转移到私人部门,可以推动经济增长,但这部分的弹性相对来说较低;另一方面,减税可能伴随着政府债务的增加,也就伴随着政府收支差额的扩大,这会更加明显地刺激经济。因而,如果希望减税更加有力的推动经济,那在扩大减税规模的同时,还需要注意到政府债务的增长。

  风险提示:贸易战给经济带来更大的不确定性。

(文章来源:王涵论宏观)

(责任编辑:DF064)

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