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食品2019年度投资策略:薄雾中穿行 曲折中前进

2019年01月07日 13:40
来源: 东吴证券

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  白酒板块:基于商务需求和经济冷暖联动度高,我们认为2019年若有政策刺激,白酒行业消化17Q4+18Q1的高基数后,需求环比改善,超额收益可期;即使经济边际改善不明显,经历下一个旺季后市场对酒企增长预期调整至合理位置,不再进一步恶化,估值修复行情亦可期。我们认为行业盘整期占优的公司具备:1)品牌优势,以强品牌建护城河;2)渠道优势,渠道和酒企双向选择,优质渠道是稀缺资源,倾向代理“硬通货”;3)宽价格带优势,可根据经济波动向单品倾斜资源;4)基地市场优势,意味着酒企底盘更稳;5)需求刚性优势,地产酒和低端酒较为明显。

  食品板块投资主线为把握价值与成长。价值属性:1)需求刚性,受经济波动影响不大。2)成本下行,或者成本上行但可通过提价/减缓促销等方式转嫁成本压力。成长属性:大行业小龙头,经济波动期龙头更容易获取份额增量。乳制品板块原奶温和上涨或改善竞争格局,以中长期维度布局龙头对份额的加速抢占;调味品以定价力为准绳,关注个股自下而上机制变化;啤酒处于结构升级初期+格局整合末期长通道,周期底部向上关注成本端变动;猪瘟加剧屠宰集中度提升;食品则以大行业小龙头为基准,筛选不断提升市占率夯实龙头优势个股。

  持续推荐贵州茅台五粮液泸州老窖洋河股份山西汾酒顺鑫农业伊利股份双汇发展中炬高新汤臣倍健桃李面包洽洽食品

  风险提示:产能不及预期,竞争格局变化,政策风险,食品安全问题。

(文章来源:东吴证券

(责任编辑:DF328)

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