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纺服行业2019年投资策略:寻找阿尔法

2018年12月26日 13:37
来源: 东吴证券

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  品牌服饰——大环境不佳,经过2012-2018年练内功,优质龙头的2019不可能会是2012年重演

  12~17年调整后,规模和效率上积累了绝对优势的龙头:安踏体育和森马服饰(主要是巴拉巴拉及品牌电商)经过过去几年有效的管理提升,已经在市占率上奠定国产品牌第一的位置。在相对标品的市场中,较大的规模和整体出色的运营效率,这两家龙头公司的经营稳定性已经相较上轮周期明显提升,弱市下依旧有望保持稳定增长。

  近两年成功抓住细分市场,将产品风格、供应链效率调整到位的公司有望继续享受改革红利,逆势延续较高成长:包括比音勒芬、波司登、中国利郎、富安娜在内的几家公司,近两年成功顺应市场调整产品风格、提升产品品质,使得整体产品适销性大幅提升,在19年依旧有望延续这一轮改革红利。

  纺织制造——制造龙头全球化扩张中

  在依旧保持增长的行业中,龙头持续扩产保持高速增长:申洲国际、天虹纺织、百隆东方、华孚时尚等龙头,全球化扩张、尤其是在越南持续投产,依旧有望保持较高增长。

  保守型行业龙头,低估值高股息具备价值:鲁泰A、联发股份、伟星股份,在各个方面均领先全球竞争对手,虽然增长相对有限,但是这些公司出色的管理较高的效率保证了稳定的盈利能力,从低估值高股息角度值得关注。

  新模式——维持高成长性

  南极电商、开润股份、跨境通作为各细分领域佼佼者值得持续关注。

  风险提示:国内宏观经济波动带来的内需下滑;大宗商品价格波动带来的原材料成本波动;汇率意外波动。

(文章来源:东吴证券)

(责任编辑:DF328)

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