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建筑建材行业:专项债发行规模将加大 基建资金端有望改善

2018年12月24日 10:50
来源: 联讯证券

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  1、中央经济工作会议再次强调稳增长。中央经济工作定调当前经济形势“变中有忧”,提出要“要强化逆周期调节”、“稳定总需求”、“积极的财政政策要加力提效”、“加大基础设施补短板力度”,从表述来看,未来加大基建补短板力度确定无疑。

  点评:2019年基建资金端有望改善。经济会议中明确提出加大幅度增加地方政府专项债融资规模,相较于2018年1.35万亿的规模,2019年专项债可能提升至2万亿以上,对基建投资增速贡献较大增量;而货币政策方面,也强调“稳健的货币政策松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制”,考虑基建融资过往对非标的依赖,货币政策传导机制的对基建项目融资的改善将更为明显,我们维持年度策略中对于明年广义基建增速可能反弹至7-8%的判断

  2、铁汉生态复牌公司公告,控股股东与深圳市投资控股有限公司签订《股份转让协议》,约定将转让2.28亿股股份给深投控,转让价格待定。

  点评:公司大股东股权质押率较高,此次股权转让,同时,引入深投控(深圳国资委全资子公司)作为战略股东,有利于公司主业发展,也有于为公司增信,但考虑公司停牌时间较长,且停牌期间同行跌幅较大,公司股价可能进一步下跌。

  建材周观点——继续重点推荐东方雨虹北新建材

  本周水泥开始高位震荡回落,六大区域中仅中南地区PO42.5水泥小幅上涨2.5元,华北、西南平均价周跌幅分别为4、0.5元/吨,其余地区平稳

  上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1572元/吨,下跌10元,纯碱价格维持2064元/吨,上涨35元/吨;

  目前水泥价格有高位钝化迹象,水泥价格指数出现掉头迹象,参考其他工业品价格,水泥价格已经非常坚挺,但比较有代表性的是华东区域部分城市水泥价格开始下调,我们认为这对板块来说是好事,新平衡后才有新机会。

  卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后,估值优势进一步凸显,东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种,特别提示,东方雨虹也是原油价格下跌的受益者。

  建筑周观点——建筑央企攻守兼备,重点关注葛洲坝补涨机会

  近期政策稳投资预期明确,鼓励建筑、地产、城投龙头企业发债可以进一步稳定需求端预期,基建产业链是目前政策环境最确定的品种,依然有超额收益机会。

  基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,综合考虑流动性等多方面因素,我们认为大基建依然是当前市场环境下首选,是攻守兼备的品种,重点推荐中国铁建中国交建中国建筑、葛洲坝等,本轮反弹以来,由于铁建、交建、包括中国建筑都有较强表现,但葛洲坝股价依然在底部,我们认为有补涨机会,且水利、电力投资出现回暖迹象,公司亦是受益品种;设计企业估值已经回落至吸引力区间,增速快于央企,考虑其行业整合空间大,上市融资后有扩张空间,成长性较好,建议重点关注苏交科中设股份等;

  生态环保成为本轮稳增长补短板的亮点,考虑生态环保板块今年以来受制于龙头公司的现金流恶化,估值已经大幅下降,我们判断行业最坏时候已经过去,考虑近期不断加码的政策(A、财政部征求意见PPP不纳入地方政府隐形债务,有望驱动地方政府在合规前提下大力推进PPP项目落地;B、习主席召开民营企业家座谈会,郭主席“125”喊话,易纲行长发言均、李克强总理要求专项清理政府欠款等表明后续民营企业融资难和融资贵的问题有望阶段性缓解;C、东方园林危机化解对行业有里程碑意义,标志最坏时候已经过去),我们认为园林板块有估值修复机会,重点推荐业绩高增长的岭南股份

  其它,东易日盛作为家装龙头,现金流优秀,目前估值具备吸引力。

  风险提示

  环保政策变化;产品价格大幅下跌;基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期。

(文章来源:联讯证券)

(责任编辑:DF328)

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