首页 > 股票频道 > 正文

联讯证券:政策加强逆周期调控 市场有望构筑双底

2018年12月24日 10:48
来源: 联讯证券

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  中央经济工作会议既有超预期的,也有不及预期的,主要看点如下:

  (一)周期性与结构性并存,强化逆周期调节与稳定总需求

  经济情况较为严峻。其一,时隔四年重提“经济下行压力”。此次表述虽与10月政治局会议的表述类似,但这是2014年提到“经济下行压力较大”,再度重新采用这一提法。作为参照,当前的经济形势严峻堪比2014-2015年。其二,认为形势“变中有忧”。本次会议较10月政治局会议延伸为“经济运行稳中有变,变中有忧”。过了一个季度,经济的形势隐忧增多。

  经济中的“变”和“忧”,“既有短期的也有长期的,既有周期性的也有结构性的”。面对这两种性质的问题,要分别采取总需求管理与结构性改革两类政策。过去几年,由于需求稳中向好,结构问题成为经济工作的重心。如今显然要切回总需求管理。本次会议强调,“宏观政策要强化逆周期调节…稳定总需求”,即是这种重心切换的体现。另外值得注意的是,本次会议第一重点工作不再是供给侧改革,而是制造业高质量发展,第二任务则是“形成国内强大市场”,即扩大内需,这也是在弱化结构性管理,突出总需求管理。

  (二)积极的财政政策要加力提效,侧重减税降费

  财政政策的侧重和表述基本符合我们前瞻。过去很多年,财政政策的基调都是积极,但具体年份的表述一般在“力”和“效”上切换,强调“加力”一般对应着刺激力度更强的财政政策,本次会议提出,积极的财政政策要“加力提效”,显然会纠正过去两年财政作为不多的局面。着力点上,与以往财政政策加力侧重支出端不同,这一次财政的发力点在收入端。“实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模”。

  今年减税降费规模达1.3万亿,明年规模至少要1.5万亿以上,可能才能勉强平复市场情绪。如果政策能给出长期的减税降费方案,会打破以往只把减税当成相机抉择的一种手段,建立长效机制市场信心可能会受到更大提振。

  (三)稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕

  货币政策定调为“松紧适度”略超我们的预期。过去五年会议仅2014年定调为“松紧适度”,2015年央行实施了非常宽松的货币政策,多次降准降息。2019年的货币政策大概率对标2015年,预计会降准4次,降息2次。过去几年,对货币和流动性的提法是偏紧的,本次会议提法为“保持流动性合理充裕”与2015年的提法相同,M2和社融增速的提升值得期待。

  汇率政策没有被提及,这里面可能有两层含义:其一,对内平衡优于汇率稳定,不会让汇率束缚国内政策的放松;其二,汇率可能是中美经贸谈判的一个项目,这里不便给出太明确的目标。

  (四)房地产政策存在较大不确定性

  房地产政策略低于预期。本次会议沿用2016年提法,继续强调“房子是用来住的,不是用来炒的”,表明未来的房地产政策即使放松,也会明显弱于2014和2015年。具体政策上“因城施策,分类指导”既可以理解为根据情况适当放松,也可以理解为像过去两年那样实行不同程度的收紧。

  或许决策层对房地产处于纠结状态。近期已经有一些城市出现轻微的松绑,观察地方的试探行为在决策层的反应,是窥视未来房地产政策动向的关键。担心的是这种纠结会延缓经济反弹的时间,市场盈利底的到来可能会推后。

  (五)扩内需的主要发力点

  消费方面,强调“加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展”;投资方面,则强调三大方面:其一,5G商用、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设;其二,城际交通、物流、市政基础设施;其三,农村基础设施。未来产业链和主题投资的机会孕育其中。

  (六)防风险重点在防范金融市场异常波动和共振

  三大攻坚战具体内涵发生变化。防风险的重点是“防范金融市场异常波动和共振”,主要指股票市场异常波动,未来政策对市场的呵护可能会更为频繁。

  (七)经济体制改革的三大方面

  本次会议在经济体制改革上着墨较多,主要强调三大方面:其一,国资国企改革,重点提到了中国铁路总公司股份制改造;其二,金融体制改革,其中资本市场的改革被作为重点。其三,财税体制改革,强调健全地方税体系,规范政府举债融资机制。

  大势研判:市场有望构筑双底

  近期A股表现较低迷,周五盘中一度跌破2500点,受到内外因素双重干扰:一方面,美股持续大幅下挫,对全球风险偏好形成压制,A股也受到波及。从技术的层面看,纳斯达克指数已经进入了熊市,标普500从高点跌幅已达18%。美联储会议释放的鸽派信号不及市场预期,会后三个交易日美股均大幅下跌。未来美股需靠自身力量完成调整,大幅波动可能性加大,需要警惕。另一方面,受银行窗口指导等传言的影响。市场传言,监管层窗口指导部分银行“适度控制”利润增速,引发银行板块大幅下跌。传言之所以能对市场产生较大冲击,也说明当前市场的情绪和抵抗力是很弱的。

  展望未来,中央经济工作会议已经落地,在加强逆周期调控、加大经济体制改革和对外开放等方面都赋予了更加丰富和有力度的内涵,而且把“防范金融市场异常波动和共振”作为防风险的重点。未来一段时间,市场的情绪有望得到一定程度的修复,市场有望在2500点形成双底。

  结合中央经济工作会议,重点关注板块有:其一,科技方面的5G、人工智能、工业互联网、物联网等;其二,国企改革方面的铁总股份制改造;其三,区域概念的京津冀、粤港澳大湾区、长三角等。

  风险提示:经济下行超预期,外围环境大幅恶化。

(文章来源:联讯证券)

(责任编辑:DF328)

3364人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099