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顶点财经徐阳:美联储的鸽派程度弱于市场预期

2018年12月20日 16:01
作者:徐阳
来源: 顶点财经

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   【信息】

  北京时间周四(12月20日)凌晨3:00,美联储货币政策会议后公布,所有货币政策委员会FOMC投票官员一致同意加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是今年联储第四次加息,也是启动加息周期三年来第九次加息,更是1994年以来首次在面临股市下跌时加息。此前,市场预计到联储大概率会加息。本周三一早,芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”显示,美国联邦基金利率期货交易市场预计,美联储当日公布加息的几率超过70%。然而,虽然本次美联储会后声明语气有所软化,但并非完全鸽派。决议公布后,美元指数短线上扬30余点,现货黄金短线下挫近7美元,非美货币普遍重挫。美股三大股指短线跳水,均抹去此前涨幅。COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间03:01一分钟内成交量为5006手,交易合约总价值逾6亿美元。随后美联储主席鲍威尔发表讲话,美元指数继续走高十余点,现货金银小幅走低。

  【点评】

  1。加息前景:今年加息速度比预期快,加息路径不确定性相对较高,加息取决于经济力度数据。本周美联储开会前,市场对明年联储加息的预期次数已经降至不足一次。而美联储更新的明年加息预期仍和市场有一段距离。会后公布的点阵图显示,联储决策者目前对2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.875%(约为2.9%),暗示2019年将加息两次,而9月点阵图暗示,预计2019年将加息三次,当时预计的中位值为3.125%。另外,本月联储官员预计的中性利率中位值为2.75%,低于9月预期的3%。17名官员中,11人预计联储明年加息不超过两次,9月16名官员之中有7人这样预期。12月只有6人预计明年需要加息至少三次,9月这样认为的官员有9人。还有,美联储的官员们对2019年之后的利率预期水平均将9月下降,预计2020年底为3.125%,9月份时料为3.375%;2021年底联邦基金利率料为3.125%,9月份时料为3.375%;更长周期的联邦基金利率料为2.750%,9月份时料为3.000%。

  2。通胀水平:通胀在年底前比预期更加疲软,通胀趋势将使得委员会对进一步政策保持谨慎。美联储下调了今明两年的通胀预期。具体而言,2018年中位数PCE通胀与核心PCE预期均为1.9%,6月和9月均预计分别为2.1%和2.0%;2019年预计分别为1.9%和2.0%,9月预计分别为2.0%和2.1%;2020年预计分别为2.1%和2.0%,6月和9月均预计为2.1%;2021年预计为2.1%和2.0%,9月均预计为2.1%;更长期预期为2.0%,持平9月预期。

  3。经济现状:2018年经济以强劲速度增长,但已经看见了经济发展当中的一些疲软信号。美联储此次会后公布的最新经济预期显示,联储下调了今明两年的GDP增长预期,同时维持近两年的预期失业率不变。2018年中位数GDP增速预期为3.0%,9月预期为3.1%;2019年预期为2.3%,9月预期为2.5%;2020年预期为2%,持平9月预期;2021年预计为1.8%,持平9月预计;更长期增速预期为1.9%,9月为1.8%。失业率方面,2018年中位数失业率预期为3.7%,持平9月预期;2019年失业率预期为3.5%,持平6月和9月预期,2020年预期为3.6%,高于6月和9月预期的3.5%;2021年预计为3.8%,高于9月预计的3.7%;更长期预期为4.4%,低于6月和9月预期的4.5%。

  4。缩表进程:在会议结束后举行的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔确认将继续推进缩减资产负债表的进程,不过也强调,利率仍然是美联储最主要的货币政策工具,并不认为美国将会改变资产负债表政策,不认为缩减资产负债表会带来问题。

  5。宽松措辞:鲍威尔表示,在当前货币政策不需要宽松,可以是中性的,已经到达预期中性利率区间低端。他表示:“我们目前处于中性区间的低端。这是有意义的。”

  6。对美股和A股影响:美联储加息后,美元指数走强,势必对美股造成下跌的压力。而美股在创造了史上最长牛市后,处于历史高位,如果美股大跌,对中国股市也会有一定影响。如果能确认美联储明年结束加息周期,A股和港股或将会有超预期的表现。

  

(文章来源:顶点财经)

(责任编辑:DF064)

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