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鲁政委:降准空间还有3个百分点

2018年12月17日 09:59
作者:鲁政委
来源: 鲁政委世界观

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  2018年以来央行公开市场操作出现两大变化,一是首创置换式降准,二是逆回购操作频率下降。然而,在置换式降准后MLF余额并未下降,而逆回购余额时常处于0的水平。

  这引发了三个层面的问题:第一,由于MLF余额居高不下,商业银行对批发性融资的依赖仍高;第二,在流动性监管趋严的背景下,MLF、逆回购等有期限的流动性投放方式难以满足商业银行对中长期资金的需求;第三,逆回购频繁暂停使短端利率波动加大,一定程度上影响了利率的传导。

  因此公开市场操作余额有下降的空间。分析显示,逆回购与MLF余额只需降到1万亿左右便足以满足流动性削峰填谷的需求,对应的降准空间在3个百分点以上。同时,从欧央行经验来看,逆回购与MLF的比例可以提高至3:1左右。

  上周央行等额续作到期MLF,短端资金利率上行,票据利率继续下跌。

  本周流动性有望延续合理充裕,7天利率或相对稳定,14天利率有上行压力。

(文章来源:鲁政委世界观)

(原标题:降准空间还有3个百分点—货币市场与流动性周度观察)

(责任编辑:DF064)

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