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鲁政委:“非标”可作公募理财基础资产吗?

2018年12月12日 10:53
作者:鲁政委
来源: 鲁政委世界观

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  国内流行的认识似乎是,“非标”无法在公募净值型理财产品中存在,然而,我们对美国144A债券的考察发现,这种认识并不全面。

  美国公募基金可以投资低流动性资产,但低流动性资产的范畴随着市场的发展也逐步变迁。在144A规则发布前,传统私募证券被视为低流动性资产,SEC规定美国公募基金投资低流动性资产的比例不得超过10%;20世纪90年代,SEC发布144A规则、引入二级市场机制后,私募证券不再被一律视为低流动性资产。144A规则旨在搭建一个更高流动性的机构间非注册证券交易市场,引入了二级交易机制和适当的信息披露要求,同时保留了传统私募证券发行流程简便、发行费用较低的优点,吸引了各类机构投资者和海内外发行人参与。

  我们发现,美国和欧盟的监管规则均允许公募基金投资低流动性资产,并且提出了低流动性资产的投资比例上限。但是,无论是美国还是欧盟监管,都没有提出单一资产的期限错配限制。

  与144A市场类似,我国的非标市场也是机构间的非公开融资市场,非标融资在融资光谱中,是一种介于贷款与公开的股票债券之间的融资形态,具有发行费用较低、融资流程简便、交易结构灵活等优点。通过建设非标交易市场和交易平台,促进非标融资的持续发展,适当放松对非标的期限错配限制,可以补齐企业融资光谱的“断档”。

  

(文章来源:鲁政委世界观)

(责任编辑:DF064)

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