首页 > 股票频道 > 正文

李少君:以守代攻 步步为营

2018年11月19日 13:19
作者:李少君
来源: 国泰君安

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  导读

  驱动力切换窗口下,市场迎来以中小盘为核心的交易行情。反弹之中应逐步减仓、步步为营。配置上寻找“风险偏好升+盈利下修风险降”的组合,首推制造业中的TMT。

  摘要

  当前市场上涨的原因在哪里?——驱动力切换下的交易行情。2018年交易日已所剩不多,回首可总结为“内忧外患”四字。然而,自10月19日上证综指见2449点以来,市场已上涨超9%,部分个股甚至上涨超30%,“内忧外患”是否已退去?3月以来,内部环境经历了“资管新规落地-资管新规约束放宽-宽货币-宽财政”的演绎。当前,稳增长目标明确,风险偏好阶段性修复;然而,实体需求趋弱、信用创造不足带来的企业盈利下修刚刚开始,市场正经历核心驱动力由风险偏好向盈利切换的关键时期。前期矛盾缓解、盈利下修还未到来之期,市场迎来了驱动力切换下的交易性行情。

  交易阻力小,中小市值股票迎来交易窗口。近一个月来,以恒力实业为代表的个股轮番涨停,我们认为是交易机制松络与市场驱动力切换的共同结果。回首上一次妖股来袭是在2018年3月,以万兴科技必创科技诚迈科技为首的轮番涨停,亦是驱动力切换下的短暂交易行情。但是,我们认为中小盘机遇来临,但妖股炒作时间有限。针对妖股,交易机制方面的政策反复带来的影响较大。11月16日,沪深交易所先后正式发布强制退市新规,且深交所启动对长生生物重大违法强制退市机制,这将抑制短期妖股炒作情绪。针对中小盘股票,市场的核心担忧在于交易性的股权质押问题,而伴随券商保险银行等系列资金进场维稳,情绪修复下中小盘迎来博弈性机会。

  减仓还是加仓?步步为营。驱动力切换下存在交易性反弹行情,但是在反弹之中应逐步减仓、步步为营。核心逻辑在于:第一,风险事件是缓解而非消除。不论是中美关系、新兴市场风险还是去杠杆矛盾,市场的共识在于短期和中期的区分,短期的风险事件都出现缓解迹象,但是中期来看风险事件仍然存在。第二,盈利下修预期开始而非结束。市场正在经历由经济增长下修向企业盈利下修的过程,前者正在金融数据、工业数据中体现,后者或将在2019年年初的业绩预告中显现。第三,博弈性机会本质是波动放大的震荡行情。市场仍然是缺乏正向的、持续的驱动力,仅仅是在驱动力切换的空窗期中寻找了博弈机会,趋势性机会暂无,交易本质上只会放大波动。

  寻找“风险偏好升+盈利下修风险降”的组合,首推“制造业中的TMT”。当前阶段股市所处的环境为:经济金融系统风险缓和较为明确,政策对冲力度加码预期升温,经济动能显著改善仍待观察,交易阻力松络。因此,行业配置实质上重点依循三条主要逻辑:1)风险偏好修复;2)盈利下修风险低;3)系统性风险缓和。按照此逻辑,制造业中的TMT风险偏好提振最为明显、盈利下修预期已较充分体现,稳增长压力下的投融资需求增强、盈利稳定的金融板块也具有较高的确定性收益。综上,我们认为配置顺序为成长(制造业中的TMT)>金融>周期>消费。

(文章来源:国泰君安

(责任编辑:DF064)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
9890人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500