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休闲服务板块:免税板块表现亮眼 低估值下配置价值凸显

2018年11月08日 11:18
来源: 光大证券
编辑:东方财富网

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  双重因素影响,板块三季度整体跑输大盘

  2018Q3,休闲服务板块(-7.04%)大幅跑输沪深300(-2.05%),在A股30个板块中排名中游。主要受到两个因素影响,一是宏观经济整体低迷下,整体板块随消费股承压。二是因权重股跌幅较大,前五大权重股中锦江股份、首旅酒店、中青旅三季度跌幅都超过20%。

  重点公司前三季度业绩增速放缓,免税板块表现亮眼

  各大公司公布三季报,整体来看基本符合预期。申万休闲服务板块总体营业收入+26.66%,净利+33.05%,我们剔除B股公司,旅游业务占比较小以及ST公司,选取其中29家重点公司为样本进行统计,重点公司整体营收+24.45%,净利+27.37%,相比中报(营收+27.50%,净利+31.77%)略有放缓。我们将重点公司依业务划分为免税、景区及其他、酒店、出境游以及人力五大子版块,其中收入与业绩端免税和人力板块保持高速增长,其他子版块受宏观经济及各行业因素影响增速有所下滑,毛利率方面免税板块因并购整合导致毛利率大幅提升。

  估值处于历史底部,配置价值显现

  目前休闲服务板块18年估值为30倍,重点公司18年目前估值30倍,已明显低于历史均值(分别为46倍和48倍)。其中个别公司估值已处于上市以来估值最低点

  投资观点

  Q4旅游板块进入行业淡季,从黄金周数据来看整个旅游行业仍未出现大的好转。近期白马股大幅下跌,虽部分受宏观经济波动影响,但短期来看基本面变化不大,下跌主要是市场恐慌情绪导致,消费板块整体承压。

  整体板块估值虽短期难以修复,但近期恐慌情绪有所退减,情绪面负面影响消除后,基本面良好个股股价或将回升,建议择机布局近期跌幅过大具有业绩支撑个股。

  风险分析:

  1)国企改革低于预期, 2)自然天气/经济/恐袭等不可控因素,3)游客量低于预期。

(文章来源:光大证券)

(责任编辑:DF328)

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