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谢亚轩:我们怎么看三季度国际收支平衡表?

2018年11月07日 10:15
作者:谢亚轩
来源: 招商证券
编辑:东方财富网

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  刚刚公布的我国国际收支平衡表显示,三季度经常账户顺差160亿美元,相较二季度环比增加超过200%但仍属近年来的较低水平,其中货物贸易顺差1008亿美元,服务贸易逆差822亿美元环比继续小幅扩张;资本和金融账户逆差160亿美元,其中非储备金融账户逆差188亿美元,且根据不完全统计证券投资项录得接近500亿美元顺差,储备资产逆差30亿美元。

  根据以上国际收支数据我们认为主要有以下3个推论:

  一是,由于上半年季度平均储备增加247亿美元,三季度储备减少31亿美元,可大致推算出三季度央行干预规模在278亿美元左右,与9月份官方外汇储备和央行外汇占款余额减少的规模相当;

  二是,非储备性金融账户逆差188亿美元,表示国际资本出现净外流。上半年累计顺差1288亿美元,三季度转为逆差188亿美元。如我们此前所不断强调的,原因在于证券投资项下国际资本流入规模下降甚至流出,反映的是背后周期性因素的转负面(美债收益率上升,美元有效汇率上升,VIX指数上升等);

  三是,外管局初步估计证券项下净流入500亿美元,考虑到该项目上半年累计顺差也仅为713亿美元,我们倾向于认为该数据可能被高估,需等待最终数据的检验。

(文章来源:招商证券

(责任编辑:DF064)

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