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东吴证券:海能达买入评级

2018年11月05日 11:56
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  专网通信行业持续增长,国内外市场全面开花:全球专网通信市场规模百亿美元,CAGR 5%,近一半模拟终端有待替换。国内市场规模百亿元人民币,受模转数及增量需求的影响,国内公安、大交通及工商业将打开广阔的市场空间,龙头公司充分受益。

  PDT、DMR、TETRA 及宽窄带融合的全线产品驱动收入快速增长:海能达 2017 年营业收入增长近 56%达 53.5 亿元。受益于国内公安及地铁的建设,PDT 业务持续增加;同时公司 2017 年完成并购赛普乐整合研发实力,打开发达国家公共安全市场;加上海外中高端工商业的模转数发展以及宽窄带终端产品的推出,公司全线产品预计在未来实现高速增长。

  长期研发投入,专网通信龙头地位稳固:公司全球研发中心超 10 个,研发投入占比 15%,研发人员占比 35%,参与国家公安专网技术标准制定,承担国家科技重大专项研发,累计申请专利超千项,具备全球市场竞争力,2017 年海外营收占比达 60%,控股股东长期支持公司发展,员工持股比例达 3%。

  盈利预测与投资评级:我们持续看好公司未来发展,公司是国内无线通信设备的龙头,产品线齐全,市场拓展及研发不断深入,预计公司将受益于未来无线通讯行业的快速发展。我们预计公司 2018-2020 年的 EPS为 0.33 元、0.46 元、0.60 元,对应 PE 为 20.67、15.09、11.39 倍。我们给予公司“买入”评级。

  风险提示:国内 PDT 推进缓慢;国外市场份额拓张低于预期;持续高费用投入等。

(文章来源:东吴证券)

(责任编辑:DF328)

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