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建筑行业:反弹选哪些标的?

2018年11月05日 11:52
来源: 联讯证券
编辑:东方财富网

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  上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。

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  上周市场回顾

  10.29–11.02,本周沪深300指数上涨3.67%,建筑装饰指数上涨4.87%,跑赢沪深300指数接近1.19个百分点;建筑材料指数上涨6.06%,跑输沪深300指数2.39个百分点。本周市场继续反弹,国办落实基建补短板措施,习主席会见民营企业家,人民币升值,多重因素下,各个板块轮番表现,建筑和建材均录得正收益;建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(3.56%)、房建(0.78%)、钢结构(1.85%)、设计(4.27%)、园林(-0.80%)、专业工程(1.26、装饰(1.77%)、国际工程(1.11%)。建筑材料板块因水泥股大跌,整个板块录得负收益,其中:水泥(4.54%)、玻璃(1.22%)、管材(-0.21%)耐材(2.56%)、其他建材(5.39%)

  建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:山鼎设计(22.86%)、中国核建(17.09%)、苏交科(11.05%);过去一周跌幅前3位个股:合诚股份(-11.43%)、乾景园林(-5.33)、岭南股份(-3.23%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:青松建化(20.22%)、万里石(14.65%)、东方雨虹(11.65%);过去一周跌幅前3位个股:永和智控(-0.83%)、冀东水泥(-0.77%)、ST新亿(0.00%)。

  行业重大新闻

  1、国办发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》。10月PMI数据出炉显示经济下行压力依然较大,而9月统计数据显示,无论社融、财政支出还是基建投资增速数据均不及预期,显示前期政策虽有转向,但是落地情况并不理想,在此背景下,有必要进一步统一认识,统一思想,分工合作,具体落实确保后续基建稳增长能尽快落地。

  《意见》与前面几次政策出台不一样的地方在于“细化方向,确保落实”,比如对基建投资下一步发展的9大重点方向,都明确注明有哪些部门牵头落实,这个是此前没有的,把责任落实到各部委,解决“谁来做”的问题。

  我们此前有深度报告分析过,本次基建稳增长最大的问题还是融资难的问题,本次意见明确提出从4个维度解决融资问题,包括一是加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度;二是合理保障融资平台公司正常融资需求;三是充分调动民间投资积极性。四是规范有序推进政府和社会资本合作(PPP)项目;我们此前说过未来融资的弹性主要来自中央财政、非标和PPP,从《意见》内容来看,未来在中央政府加杠杆的基础上,非标(对应地方融资平台),PPP(社会资本,包括国企也民企)有望在融资方面获得更多支持。

  2、10月PMI公布,经济下行压力加大。10月全国PMI50.2,回落0.6个百分点,大幅低于市场预期。对价格回落和国际形势的担忧使企业经营放缓。但建筑业PMI指数本月继续走高至63.9,环比提升0.5,同比提升5.4,行业景气度位于高位,显示地产加快开工及基建稳增长补短板政策逐步开始显现效果。

  环保叠加旺季——多区域迎来水泥提价。根据水泥地理的数据,全国水泥价格已位于全年新高,后期仍有上冲动力,分区域来看,除东北外,所有地区价格超过年初1月份价格,因今年1月数据已经是历史新高,所以目前水泥价格也已经再创历史新高。

  建材周观点——反弹继续重点推荐东方雨虹和北新建材

  随着旺季来临,以及部分地区因环保停产,本周除东北外水泥价格各区域普涨,华东、中南、西南、西北、华北PO42.5水泥平均价周涨幅分别为13、9、2、4、0.4元/吨,华东,中南地区领涨;

  上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1589元/吨,下跌8元,纯碱价格维持1914元/吨,玻璃企业再承压;

  我们维持水泥价格仍有上涨空间的判断,环保压力下,我们判断部分区域今冬水泥价格有望继续推涨,水泥股全年业绩高增长成定局,明年水泥供需和价格大概率确有再平衡过程,但短期市场反弹,水泥价格上涨均构成水泥股反弹的动力,反弹大概率还将延续,反弹标的仍然首选海螺和华新。

  卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后,估值优势进一步凸显,东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材反弹品种。

  建筑周观点——市场企稳继续重点推荐中国铁建、高增长如岭南股份、优秀现金流如东易日盛等公司,另设计公司苏交科等也有机会

  维持基建行情的展开将会一波三折的判断,事实上本轮基建因资金原因,力度有限,但考虑其长期持续性,以及明年较大的经济下行压力,我们依然认为基建投资增速有望触底,后续政策方面依然偏积极,而本周国办《意见》验证我们的观点,后续在执行层面力度将明显增大,基建投资增速已经见底,仍建议关注央企如中国铁建中国交建和只有0.7倍PB的葛洲坝等,以及设计企业如苏交科、勘设股份等;而民营企业融资环境在政策支持下,有望逐步改善,重点推荐业绩高增长、经营相对稳健的岭南股份;东易日盛作为家装龙头,现金流优秀,目前估值仍具备吸引力。

  风险提示

  环保政策变化;产品价格大幅下跌;基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期。

(文章来源:联讯证券)

(责任编辑:DF328)

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