首页 > 股票频道 > 正文

联讯证券:双鹭药业买入评级

2018年11月01日 11:20
来源: 联讯证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

K图 002038_2

  双鹭药业公布前三季度业绩,业绩符合预期。

  双鹭药业公布18年三季报,实现收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为15.51亿、5.32亿和5.21亿元,分别同比增长100.5%、36.2%和66.1%,业绩表现优秀,Q3单季度增速分别为85.4%、16.8%和53.1%,看似相比中报有所下降(125.6%、58.8%和86.9%),但前提是17年Q3公司业绩出现反转,基数较高,Q3分别占H1的58.1%、53.3%和55.2%,环比增长还是让人满意的。收入增长较快的原因,有两票制造成低开转高开的影响,扣非归母净利润增速较高的原因是17年同期有政府补贴的影响。

  观察期间费用可以发现,三季报的销售费用率、管理费用率(包括研发费用)和财务费用率分别为38.18%,7.0%和-1.0%,较18年H1的水平分别提升1.6%、-0.2%和0.0%,基本维持一致,销售费用率增长的原因为高销售费用率的来那度胺销售规模的扩大,这也从侧面印证了来那度胺的市场推广较为顺利。

  来那度胺是近年来最重磅的仿制药,市场推广顺利。

  来那度胺脱胎于沙利度胺,沙利度胺即反应停,被停止上市40多年,这40年中,科学家一直没有停止对沙利度胺的研究,医生发现了它对多发性骨髓瘤(MM)的生物活性,并开发了me-too药来那度胺,基本杜绝了其结构的致畸副作用。来那度胺于05年12月上市之后,迅速取代已经专利过期的硼替佐米,成为多发性骨髓瘤(MM)的重磅品种,并于17年成为全球销售额达到82亿美元的“超级重磅炸弹”。

  来那度胺在中国销售额并不大,原因我们认为有以下几点:一,来那度胺在我国市场教育不够,长期以来我国MM的发病率位于血液肿瘤的前三位,恶性肿瘤的前三位,发病率达到十万分之1-2,但诊疗率却较低,同时诊疗水平也较低。2015年中国MM的治疗水平有了较大提升,形成了《多发性骨髓瘤专业委员会诊治指南(2015)》,第一次将来那度胺提升到了一线用药的治疗地位;二,原研企业新基的市场推广能力并不强,17年7月甚至将产品代理权授予百济神州,目前公司与原研企业基本位于同一起跑线,双鹭凭借在医院的渠道优势,有一定的竞争优势;三,来那度胺价格较贵,在进入医保之前,进口来那度胺一年价格为70余万元,而硼替佐米为15万元,尽管价格也较贵,但仍然是可以接受(尤其是纳入大病医保之后只需付7.5万元),17年进入医保谈判目录之后,瑞复美(新基来那度胺商品名)价格下降60%,每年自付价格降至30万出头,立生(双鹭来那度胺商品名)价格相当但用3增9,每年自费价格仅有接近8万元,我们预计市场将广泛的得到推开。

  投资建议

  我们认为公司18-20年实现收入增长分别为85.5%、29.7%和20.9%,实现EPS分别为1.06、1.37和1.63元,同比增长35.6%、29.5%和19.4%,目前公司股价对应估值分别为25/20/16倍,考虑到公司业绩正在恢复,重磅新品推广顺利,竞争格局非常好,梯队品种优秀,我们给予公司“买入”评级。

  风险提示

  已有产品市场推广不及预期;在研产品注册时间、技术性能不及预期。

(文章来源:联讯证券)

(责任编辑:DF328)

已有4人评论, 共43038人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099