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联讯证券:安井食品增持评级

2018年11月01日 11:19
来源: 联讯证券
编辑:东方财富网

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  事件

  公司发布3季报:1-9月,公司实现营业收入29.41亿元,同比增长20.77%;归母净利润1.96亿元,同比增长41.22%;扣非后归母净利润1.75亿元,同比增长44.88%;基本每股收益0.91元。

  单季营收高增长,毛利率同比提升

  单季来看,3Q单季营业收入9.94亿元,同比增长24.72%(+2.67 pct),增速环比增加6.32 pct;净利润0.54亿元,同比增长54.29%(+14.29 pct),增速环比增加5.13 pct。公司3Q营收与利润双超预期。

  前3季度销售毛利率26.32%(+0.48 pct),其中3Q单季25.75%(+1.41 pct)。成本方面,公司对鱼浆采购规模较大,有较强的议价能力,受到波动相对较小。猪肉价格上涨对成本有一定提升,公司通过提前囤货等方式来平抑猪肉价格波动影响。此外,公司今年收紧促销政策,并在9月通知提价,未来将在一定程度抵消原材料价格波动风险。

  规模效应致费用率下降

  产销扩大,规模效应显现,销售费用和期间费用率有所下降。前3季度销售费用3.83亿元,同比增长13.65%,销售费用率13.02%(-0.80 pct);其中3Q单季1.27亿元,同比增长11.40%(-4.92 pct)。期间费用率合计17.75%(-0.67 pct)。

  前3季度,净利润1.96亿元,同比增长41.01%,净利率6.66%(+0.96 pct)。其中,3Q单季净利润0.54亿元,同比增长54.29%(+14.29 pct)。

  盈利预测

  四季度是火锅餐饮消费的传统旺季,预计公司主要产品销售将保持前期的较高增速。我们预计18-19年,公司有望实现营业收入42.25亿元、50.46亿元;归母净利润2.77亿元、3.27亿元。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示

  食品安全风险;原材料价格波动风险;居民消费水平下降,餐饮消费增长放缓;新产能建设进度不及预期。

(文章来源:联讯证券)

(责任编辑:DF328)

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