首页 > 股票频道 > 正文

东吴证券:用友网络买入评级

2018年10月30日 11:50
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

K图 600588_1

  事件:前三季度,公司实现收入 45.48 亿元,同比增长 38.8%;实现归母净利润 1.51 亿元,去年同期亏损 2.60 亿元;实现归母扣非和扣股权激励成本的净利润 3.17 亿元,去年同期亏损 1.93 亿元。此前,三季报预告实现归母净利润 1.4-1.55 亿元,预计营业收入增长率超过 35%。

  投资要点

  收入加速增长打消后周期顾虑,全年利润超预期概率较大:公司前三季度收入增长 38.8%,超过此前预告值 35%,也超过中报 37.1%的增速,有效打消市场对后周期性的顾虑。本轮 ERP 行业的信息化投入主要是技术升级和业务升级驱动,而非经济周期驱动,因此具有很强的可持续性。前三季度,公司营业成本、管理费用、销售费用分别同比增长25.96%、20.89%、11.55%,均低于营收增速,规模效应开始体现。2017 年第四季度单季实现归母净利润 6.49 亿,从目前态势看 2018 第四季度营收有望继续保持较高增长,全年净利润有望再继续超市场预期。

  云业务指标趋势向好,下半年 NCcloud 发布完善企业云产品:截止 18年三季度,公司云服务企业数 446 万家,其中累计付费客户 32.45 万家,较 17 年年末增长 39%。综合型、融合化、生态式的云发展战略使得公司云客户单价继续提升,未来提升空间仍较大。四季度公司将发布针对大型企业的云产品 NCcloud,目标客户群是从成长型集团到超大型集团企业,帮助它们进行业务创新和管理变革,实现数字化转型,同时实现高端领域的国产替代。至此公司针对大/中/小企业的云产品将齐全,再次体现综合化的云发展战略。

  腾讯调整架构拥抱产业互联网,应用层 PaaS 成必争之地,用友的平台战略卡位价值尚待市场认识:腾讯正式启动新一轮整体战略升级,新成立云与智慧产业事业群(CSIG)。腾讯 CEO 马化腾表示,此次主动革新是腾讯迈向下一个 20 年的新起点,互联网的下半场属于产业互联网,上半场腾讯通过连接为用户提供优质的服务,下半场将助力产业与消费者形成更具开放性的新型连接生态。应用层的 PaaS 未来居于产业互联网生态的核心,是新进入产业互联网的 C 端巨头的必争之地。用友一开始就定位产业生态共享平台,提供 3+2 核心价值:技术中台、数据中台、业务中台,提供混合云服务和生态服务,战略卡位价值尚待市场认识。

  盈利预测与投资评级:预计公司 2018-2020 年净利润分别为 6.59、10.39、15.81 亿元,对应 PE 分别为 68/43/28 倍。作为云领域龙头公司,估值切换行情有望逐步展开。采用分部估值,我们预计 2019 年云业务收入有望达到 18 亿,按照 15 倍 PS 给予 270 亿市值,传统软件和金融业务按照 PE 法给予 500 亿市值,合计对应 770 亿市值。但分部估值法忽略了公司生态战略下各业务的协同效应。对标海外公司,转型得到市场认可后可整体给予 10 倍以上 PS,公司当前 PS 5.4 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:各省市上云支持落地不及预期;中小企业发展不及预期。

(文章来源:东吴证券)

(责任编辑:DF328)

已有4人评论, 共17836人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099