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基建板块:基建增长知多少

2018年10月12日 10:46
来源: 川财证券
编辑:东方财富网

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  基建增长仍需预算内科目发力,从财政角度来看,东部绝对量较大,西部增长潜力突出。考虑到地方政府的债务存量风险,依赖政府性基金的专项债增量难见爆发性增长,基建增长有赖于一般债数额的扩大。短期来看,由于地方专项债的落实和发行正在加快,自筹资金增速有望缓慢回升,基建发力已经开始加速。从历史数据来看,在积极的宏观政策引导下,西部地区基建增速明显快过中东部地区,但东部地区的基础设施建设提升的绝对值高于中西部地区。

  水利和交通运输存有亮点。从基建分项来看,水利环境相关基建有可能成为增长较快的分项。受益于较好的资产负债水平和持续的政策支持,水利环境增长值得期待。电力能源迎来重组机会。电力能源存在产能饱和的趋势,结合目前的产业政策,我们预计电力能源部门会继续推进供给侧改革,相关行业和企业可能迎来重组机会。交通运输难见全面爆发性增长,未来着力点可能在于补短板上。我们预计未来基建投资更可能着眼于西部地区补短板,和中东部的交运联网建设。而从目前的政府债发行情况和地方筹资情况来看,中东部的联网建设可能会率先起步。

  从历史经验来看,在三次基建投资明显回升阶段,公共设施建设以及交通运输尤其是铁路运输投资增速的上行是基建整体增速回升的主要推动力。2008年-2009年基建投资的领头羊是铁路投资,基建投资增速的快速回升依赖于宽松的财政政策和货币政策,相关建材板块超额收益显著;2012年-2013年公共设施建设和铁路投资较为活跃,原因是宽松的货币政策带来的非标快速增长,水务燃气、建筑建材板块有超额收益;2016年基建投资中水利环境和公共设施建设回升较高,主要是相对密集的政策催化和PPP投资的快速发展,园林工程、水泥制造、其他建材、房屋建设板块有超额收益率。

  未来基建增速发力的几个方向:(1)交通运输联网建设。西部铁路运输补短板,建筑、建材相关板块值得关注。国家铁路规划显示铁路建设仍然是中西部地区基础设施建设的重点内容。中东部地区交通运输着眼于提升运输效率,加强联网建设,建议关注港口和物流板块。预计中东部地区铁路干线建设将加快,园区铁路专线建设是核心工作,物流承载效率提升明显。关注港口建设,强化水陆空联运。推进陆运标准化建设,探索“互联网+货运物流”新模式。(2)水利环境与乡村振兴。水利投资受政策鼓励与资金支持,有望迎来快速增长。乡村振兴将拉动基建投资增速。乡村振兴需要相应的基础设施、商业设施建设,将有效拉动基建投资增速,建议关注建筑板块。

  风险提示:盈利增长不及预期;预测模型失效;宏观环境发生重大变动。

(文章来源:川财证券)

(责任编辑:DF328)

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