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黄文涛:分层次去看市场的短中长期矛盾

2018年09月25日 11:02
作者:黄文涛
来源: 中信建投
编辑:东方财富网

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 投资要点  投资要点

  

  短期在转债条款方面,关注15天集EB回售收益率博弈,国祯环保下修博弈以及15清控EB到期赎回收益率,此外关注康泰赎回公告的发布。

  从9月7日当周政策明确表态、安抚市场后,相关的政策态度和落实措施被继续不断地强调和落实,这使得较为明晰的信号逐步显露出来(和此前政策信号不明了不太一样了)——短期我们的确以基建托底,但政策层也并没有就此中断改革的方向,这无疑对市场信心是一个很大的提振和稳定,不管是不是被形势倒逼。同时短期的托底政策也开始在一些数据上显示效用,社融数据降幅先行收窄,基建短期内成为维稳的主要动力,在政策的持续推动下,经济数据或有边际变化。所以当前,政策开始在短中长期矛盾中逐个击破,特别在以解决长期矛盾为大的前提基调下,再去进行一些短期托底的动作就不会有问题,甚至也有一定的好处——为解决长期矛盾换出一定的时间出来,那么短期托底老调就都是暂时的,便不会像之前那样影响到市场信心和长期基本面的方向。

  在当前政策态度明确又分为一步步走的背景下,投资者也要开始关注各种预期修复的节奏,开始注意分段落去看——长期矛盾能否解决其实是一个较为长期问题,政策上已经着手开始,在短期内长期结果的不确定性对市场的影响开始减弱,而短中期矛盾,则是主要盯住未来几个月内社融、信贷、投资等数据。因此,在上周周报中,我们已经提示投资者注意交易机会的越来越近。

  那么从具体策略上说,在当前的这种短中长期矛盾节奏交错的情况下,由于政策发挥效用需要的时间以及政策升级的节奏和力度其实都是作为非政策层的普通投资者们所不能精准把握具体时间点的,因此,对我们来说,这段时间如要把握交易波段的机会,模糊的精确其实仍然好于十足的精确(这一点在我们此前有关当前转债配置专题一文里就讲过),一味看空越来越不可取,建议每逢低可逐步加仓(但注意左侧仍不要追高),然后持续观察和等待矛盾缓解预期随时间兑现。

  风险提示:正股表现不及预期风险,政策变化不及预期,博弈能力不及预期。

投资要点  投资要点投资要点  投资要点  投资要点

  短期在转债条款方面,关注15天集EB回售收益率博弈,国祯环保下修博弈以及15清控EB到期赎回收益率,此外关注康泰赎回公告的发布。

  从9月7日当周政策明确表态、安抚市场后,相关的政策态度和落实措施被继续不断地强调和落实,这使得较为明晰的信号逐步显露出来(和此前政策信号不明了不太一样了)——短期我们的确以基建托底,但政策层也并没有就此中断改革的方向,这无疑对市场信心是一个很大的提振和稳定,不管是不是被形势倒逼。同时短期的托底政策也开始在一些数据上显示效用,社融数据降幅先行收窄,基建短期内成为维稳的主要动力,在政策的持续推动下,经济数据或有边际变化。所以当前,政策开始在短中长期矛盾中逐个击破,特别在以解决长期矛盾为大的前提基调下,再去进行一些短期托底的动作就不会有问题,甚至也有一定的好处——为解决长期矛盾换出一定的时间出来,那么短期托底老调就都是暂时的,便不会像之前那样影响到市场信心和长期基本面的方向。

  在当前政策态度明确又分为一步步走的背景下,投资者也要开始关注各种预期修复的节奏,开始注意分段落去看——长期矛盾能否解决其实是一个较为长期问题,政策上已经着手开始,在短期内长期结果的不确定性对市场的影响开始减弱,而短中期矛盾,则是主要盯住未来几个月内社融、信贷、投资等数据。因此,在上周周报中,我们已经提示投资者注意交易机会的越来越近。

  那么从具体策略上说,在当前的这种短中长期矛盾节奏交错的情况下,由于政策发挥效用需要的时间以及政策升级的节奏和力度其实都是作为非政策层的普通投资者们所不能精准把握具体时间点的,因此,对我们来说,这段时间如要把握交易波段的机会,模糊的精确其实仍然好于十足的精确(这一点在我们此前有关当前转债配置专题一文里就讲过),一味看空越来越不可取,建议每逢低可逐步加仓(但注意左侧仍不要追高),然后持续观察和等待矛盾缓解预期随时间兑现。

  风险提示:正股表现不及预期风险,政策变化不及预期,博弈能力不及预期。

  

(原标题:分层次去看市场的短中长期矛盾)

(责任编辑:DF064)

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