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东吴证券:中国联通买入评级

2018年09月21日 11:16
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  事件:公司公告 2018 年 8 月份的运营数据,8 月份公司移动出账用户累计到达 3.07 亿户,该月净增 268.6 万户,其中 4G 用户累计到达 2.1亿户,该月净增 407.5 万户。此外,固网宽带用户累计到达 7961.8 万户,该月净增 40.8 万户,本地电话用户累计到达 5716.8 万户,该月下降 37.3 万户。

  强化差异化经营,4G 用户数渗透率持续提升:2018 年一季度公司 4G用户数快速增长,月均净增 644 万户。4 月份开始用户数增幅下降较明显,5 月份仅净增 207 万户。6、7 月份 4G 月净增用户数逐步改善,8月份净增用户数已超过 4 月份水平,净增 407.5 万户,4G 用户渗透率达 68.6%,逐渐向行业平均水平靠近。8 月份移动出账用户数达 3.07 亿,同比增长 15%。我们认为公司用户持续良好增长,主要因为公司持续发力流量经营,推出差异化产品和营销策略,满足细分市场需求,并充分利用互联网化运营优势,扩大 2I2C/2B2C 用户规模。

  固网宽带业务改善明显:固网宽带净增长用户数提升明显,8 月净增 40.8万户,达到 7961.8 万户,较 2017 年同期大幅改善。在固网宽带市场的激烈竞争环境下,取得如此成绩实属不易。我们认为增长的主要原因是公司持续优化融合产品,突出内容与高速带宽优势,持续填充视频内容,增强粘性及竞争力。

  创新业务加快发展,未来成长可期:公司以云业务为引领,基于SDN/NFV,面向政企用户提供云网一体化、智能化网络服务。上半年,公司云计算收入、互联网专线收入增长明显。我们认为凭借与先进互联网合作伙伴的积极合作,未来相关创新业务很可能成为公司业绩增长的重要推动力。

  盈利预测与投资评级:公司通过混改和市场创新不断提升公司核心竞争力,推动收入端持续改善;通过精准投资和终端补贴削减,持续降低经营成本,提升经营效率;通过布局创新产业,为公司中长期发展注入新动力。我们预计公司 2018-2020 年的 EPS 为 0.10 元、0.18 元、0.26 元,对应 PE 57/31/21 X,维持“买入”评级。

  风险提示:竞争加剧风险,ARPU 值持续下滑风险。

(责任编辑:DF328)

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