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王德伦:“反击”下半场一波三折

2018年08月13日 14:26
作者:王德伦
来源: 微信公众号XYSTRATEGY
编辑:东方财富网

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   内部暖风不断,外部时有扰动,“反击”一波三折。我们不仅在2018年年度策略《大创新时代》中前瞻性提出基建既是经济稳定器又是补短板着力点,是2018年经济的重要驱动力之一。在8月份年中政治局会议召开后的《耐心等待“反击”下半场》等报告中强调“补短板”相关投资机会,如传统补短板的建筑、铁路、水利、乡村振兴等,新兴经济补短板的云计算、5G等信息消费领域。而本周市场一级行业中计算机、建筑、通信位列涨幅榜前三位,相对于上证综指有2%以上的超额收益,也印证了这个观点。展望未来,内部政策暖风不断,逐步从中央扩大到相关部委、部分省市,助推“补短板”两个方向的市场表现;而外部主要受到土耳其货币大幅度贬值扰动,可能会让“反击”一波三折。

  内部政策暖风频吹,“补短板”传统与新兴双向发力。

  央行层面,本周公布的二季度货币政策执行报告提到信贷投放需结构性重点支持三方面内容,与“补短板”的传统与新兴两个维度高度吻合:①精准扶贫、乡村振兴;②对基础设施等公共服务的融资支持(相比于Q1新增内容);③对制造业转型升级和结构调整的金融服务。同时,近期市场比较关注的流动性、实体信用、汇率、政策协调等问题,央行此次专门用四个专栏解读相关疑问。整体看,流动性目前处于较为充裕水平。实体信用重点提高小微、三农等重点支持领域,并在MPA等考核中做针对性调整和激励。汇率保持双向弹性波动、不搞竞争性贬值、有底线思维。政策协调强调由于“几碰头”扰动对宏观经济增长判断较为谨慎,需要货币、财政等“几家抬”,相互协调、疏通政策传导机制。

  工信部和发改委层面,推出2018-2020年年均增速11%以上,信息消费规模达到6万亿的《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》。主要涉及大数据、云计算、5G等与消费相结合。

  地方层面,各地提出加快项目投资,可统计的总投资规模超过6万亿元。其中湖北投资1.3万亿,主要投向半导体、航天产业等;广东投资1.9万亿,主要投向水利、地下管网、环境治理等。我们可以看到“补短板”主要集中在传统经济建设的短板和转型调结构的短板上。

  ★投资策略:关注传统经济补短板带来区域性周期龙头估值修复机会。与新动能补短板相关的以计算机龙头(自主可控、云计算等)、军工(细分行业龙头)、电子(苹果发布在即,消费电子预期、半导体)、通信、机械(轨交产业链)、医药(创新药)的大创新投资机会。

  ★主题投资政治局会议定调,乡村振兴有望加速;改革开放措施不断,关注海南自贸区。

  风险提示:美联储加息缩表进度超预期

  

(责任编辑:DF064)

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